(2008/9/19)國際原油價格面臨百元關卡保衛戰，在景氣持續疲軟、美元續強情況下，原油等能源商品價格走弱，連帶拖累俄羅斯，及部份中東產油國股價表現，尤其俄羅斯除了受到油價下跌衝擊外，政治變數升高也促使外資近期相繼自俄羅斯市場撤出。匯豐中華研究團隊指出，在金融市場未出現明顯落底訊號前，單一國家波動度明顯增大，在投資策略上，宜保守以對。
油價持續震盪，加快資金流出速度
受資金流出影響，俄羅斯央行9/11宣佈，截至9/5為止，俄羅斯外匯存底從8月底的5825億美元，降至5736億美元，這是俄羅斯近期第3次出現外匯存底減少情形，連帶使俄羅斯股市出現大幅修正。
除了俄羅斯，油源充沛的中東地區，也同樣面臨資金外流情況。根據AMG統計資料顯示，到9/5為止，資金自新興歐非中東市場流出達3.3億美元，這已是連續第9週呈現淨流出。短期內只要油價持續震盪，在投資人風險趨避意識仍高的情形下，資金將可能持續自俄羅斯、中東等地區流出。
經濟動能仍強，惟須留意單一市場波動風險
雖然新興市場短期受到美國信貸危機衝擊，以及部份地緣政治風險升高影響，不少投資人退場觀望，但整體而言，金磚四國經濟成長仍舊穩定，除了巴西、俄羅斯零售銷售續強、中國消費者物價指數自歷史高檔水準下滑，印度工業生產值也成長到5.4%水準。從基本面來看，新興市場國家經濟成長動力仍在。
以大幅修正的俄羅斯股市為例，2008年企業獲利成長率預期可達32%，但未來12個月的預估本益比卻僅有6.8倍，股價可說相對便宜；但由於現階段不確定性甚高，匯豐中華建議投資人，投資單一國家波動風險偏高，最好能以「分散佈局、分批進場」作為最高指導原則，待商品市場與地緣政治發展更為明朗後再行決定加減碼。