金融市場現階段投資建議

由過去經驗可以看到，當政府的救市措施陸續出現後，多半是金融類股跌深反彈的時機。以前四次金融危機來看，金融股在政府出面提出大規模拯救方案後，平均而言股市在3個月上漲27%、6個月上漲55%、一年後上漲148%。而在救市的措施中，除貨幣政策外，目標性的資金挹注等財政政策也有相當的助益。

未來觀察焦點

在房價真正觸底以前，相關投資部位的打消動作(write-down)和銀行破產事件將應無可避免的持續發生，同時近期企業或銀行持續增加現金部位，加速造成市場流動性緊縮，並逐漸擴散到家計單位的消費性貸款和企業籌資上，鑑於此，美財政部宣布將大規模的收購金融機構帳上房貸抵押債券(MBS)等流動性差的資產，期待重新整理市場信心並創造流動性。

可能執行方式是重新設立中央單位，進行大規模的收購房貸抵押債券，但此次資本再造將比過去複雜的一個原因，將在於資產定價問題。1980年代的RTC主要是從倒閉儲貸銀行處承受貸款並加以處理，但這次提出的計畫卻是要拯救仍在持續營運的金融機構，其中牽涉資產價格的評估以及資產負債表上的調整等，都是前所未有的挑戰，同時這次金融風暴尚含蓋各種結構複雜的新金融商品，其中各自牽涉的條件及該如何個別評價，是我們可以拭目以待的重點。

由過去經驗看到，過渡性的政府處理機構於任務完成之際，部分尚有盈餘繳交國庫（如1930 年HOLC）。目前美國收購不良資產預計的方式是透過反向競標(reverse auction)來定價，由參與紓困方案的金融機構報價，出價低者得標，由政府持有直至債券價格恢復到正常水準後再出售，以盡量回收資金為目標，達到同時保護納稅人權益，恢復房屋市場正常運作的最終目的。