「存貨」是企業營運的重要項目，意指：爲了營業所購買或製造的商品。企業要出售物品或服務才有收入，因此，存貨便是很重要的項目之一，存貨可以向外部購買，也能自行製造生產，只要是為了營業所需算是存貨。
例如：開一間早餐店需要雞蛋，老闆娘可以自己養母雞生蛋，也能向外部的超商買蛋，不管來源如何，為了營業所需的雞蛋，都能稱為存貨。
存貨跌價分為2種狀況
突然有一天，發生劇烈的禽流感，大家不敢吃蛋，生怕會染上疾病，因此早餐店裡的雞蛋沒人要了，老闆娘買一顆成本5元，現在因為流感來襲導致蛋價只剩下一顆2元，中間差額3元稱為跌價損失。
對企業來說，不同的產業所產生的存貨跌價損失便有不一樣的意義，主要可以區分為2種：一是電子業，這類產品變化快速，當發生存貨跌價的時候，往往都漲不回去了！其二是傳統產業，存貨的價值與原物料價格有高度相關，常聽見有航空業、航運業，只要油價劇烈變化，總是會影響公司獲利。
存貨回升利益，有望帶動毛利率上升
第二類的有一個好處，當景氣與原物料下跌，雖然會產生存貨跌價損失，然而等到景氣反轉原物料上漲，就能期待有存貨回升利益，使營業成本減少，帶動毛利率上漲。
這篇文章與你介紹，該如何運用原物料的反轉，提早抓到獲利將上漲的企業。
存貨跌價損失或回升利益，兩者在「營業成本」中表達
IFRS新制下，存貨跌價損失或是存貨回升利益，都是放置在損益表的營業成本中，如果是看到98年以前的財報，會發現存貨變動是放在營業外損益，所以，不要覺得奇怪，是因為實務上準則改變了。
放在營業成本更能反映企業營運的狀態，避免掩蓋公司當年度本業虧損的事實，同時也能更真實的表達毛利率，知道存貨的價值變動會影響營業成本及毛利率，我們來看看如何運用原物料的價格反轉，提早抓到成本下跌、提升毛利的企業，以下以新光鋼（2031）為例子：
案例分析：以新光鋼（2031）為例
新光鋼（2031）是一間對於鋼鐵加工買賣的傳統製造業，EPS不穩定，今年賺、明年可能就虧，是一檔無趣不起眼的公司，這2年因為政府推行公共基礎建設，包括太陽能發電、離岸風力發電，帶動鋼鐵產業朝正向發展。新光鋼配合政府政策承攬業務，使得新光鋼近年曾經成為熱門股。
104年度毛利為負數、105年度毛利轉正
在104年度我們可以看到新光鋼（2031）毛利率竟然是-9%，隔年105年毛利率轉正為15%，2個年度竟然差距如此大。
新光鋼毛利轉正
「存貨跌價或回升利益」造成「營業成本」大波動
104年毛利為負數，原來是因為存貨跌價損失2億9,600萬元，造成營業成本增加，當年度EPS -1.45元，存貨跌價損失就整整影響EPS減少1.07元，隔年大反攻，存貨回升利益3億500萬元，讓營業成本減少，進而提升毛利。由此可知我們知道鋼鐵的市場行情價格變動，對於新光鋼這類的鋼鐵製造業獲利有很大影響。
鋼鐵價格變動，影響「存貨跌價或回升利益」
對於新光鋼來說，會造成存貨跌價或是回升利益的因素是：鋼鐵的市場行情價格變動，下圖是鐵礦砂的走勢圖，在104年價格下跌不少，年初鐵礦砂現貨價格每單位67元，年底每單位只剩下40元，所以在年初買的鐵礦原物料，到年底每單位必須要提列存貨跌價損失37元（37＝67－40）。
上段內容有提到，新光鋼在104年度認列存貨跌價損失2億9,600萬元就是因為鐵礦價格下跌所致，相對的，新光鋼在105年度毛利率大反攻，從-9%到15%，也是因為鐵礦價格上漲，105年初鐵礦砂現貨價格每單位只有40元，年底價格每單位遠遠超過年初，所以可以享受存貨回升利益，讓營業成本下跌，毛利率就能提高了！
圖片來源：財經M平方
遇到這種原物料景氣循環，投資人心裡可以有個底，獲利被存貨跌價損失吃掉的公司，只要遇到哪天原物料價格上漲回升，就會上演王子復仇記，就像是鋼鐵在2016年大幅上升，新光鋼受到存貨上漲的趨勢，毛利率步步高升。
景氣回升，隔年EPS大漲
一開始有提到，存貨價值和商品價格有高度相關的公司，只要遇到景氣回升，就能享受存貨回升利益，以及本業回穩的雙重效果，就能把EPS推到高點。
在105年開始鋼價回升，存貨回升利益3億500萬元，貢獻EPS 1.02元，加上新光鋼本業回穩營收上揚，果不其然在當年度繳出了EPS 2.67元的亮眼成績，股價在105年底不過12元左右，年底最高來到了24元，足足漲了1倍之多。
當一家公司出現大幅存貨跌價損失，但本業並沒有惡化太多，日後，只要搭上景氣循環上升的趨勢，享受存貨回升利益，就是一個不錯的投資時機，掌握商品價格報價的回升，並確認企業營運有上升，就能提早上車，享有雙重加分效果。在EPS公布之後，眾人追漲股票時，便可以讓他們幫我們抬轎，等待賣出股票獲利了結！
快速結論
1.存貨跌價損失或回升利益，都屬於「營業成本」中表達。
2.存貨價值和商品價格有高度相關的公司，只要遇到景氣回升，就能享受存貨回升利益，以及本業回穩的雙重效果。
3.毛利率變化太大，要先剔除存貨變動影響數，才能看出企業經營的面貌。
本文經授權轉載自夏綠蒂的選股筆記
小檔案＿Charlotte夏綠蒂
曾在全球最大的會計師事務所任職3年，喜歡從財報找出蛛絲馬跡，挖掘有價值的股票，建立輕鬆交易的選股邏輯，並善用時間複利的力量累積更多的本金，進而優化自己的生活。
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