近6萬名投資人持有、規模達127億元的富邦VIX（00677U），近日因股價劇烈波動，投資人恐慌殺出，該檔ETF淨值從20元一路下跌至11月26日的3.37元，已面臨3元關卡保衛戰，後續若再下探，恐觸及2元的下市門檻。對此，富邦投信日前已向證交所爭取反分割機制，讓淨值可拉高，但證期局未准。

據Cmoney統計，今年以來富邦VIX規模在5月15日最高達245億8,700萬元，至11月26日還有127億2,800萬元。富邦投信統計，截至10月底，富邦VIX ETF收益人數高達5萬8,488人。

不同於一般現貨ETF，富邦VIX主要是透過買賣期貨的方式來追蹤「標普500波動率短期期貨指數」，因每日要進行轉倉調整持有部位，所以會產生高額的轉倉費用。

也因此它具有VIX期貨正價差侵蝕指數報酬的特性，追蹤的標的指數「長期必為下降趨勢」，公開說明書中也明確寫著：由於VIX期貨常出現正價差，若正價差過高或延續期間過長，除了恐造成轉倉之高成本壓力，基金淨值將因VIX期貨正價差幅度隨到期日收斂而減損，因此長期持有該基金可能產生極大的損失。

法人指出，富邦VIX ETF具有正價差成本特性、無漲跌幅限制、折溢價風險，不料遇上美股太平盛世，讓淨值一路滑落。為搶救富邦VIX，富邦投信曾向證交所提出「反分割機制」案，簡單說就是將多股合成一股、拉高每股淨值，讓淨值不要太快跌破2元、延續生命。

證期局指出，主管機關角度是傾向讓基金淨值能隨市場機制回升，但目前也已正在對上市ETF分割／反分割制度進行規畫，須等證交所制度完備，國內ETF始得進行分割／反分割相關事宜。證期局官員指出，富邦VIX淨值變化一直有高有低，若未來美股大幅震盪還是有機會反彈；即使真的續跌，也有退場機制。

今年7月26日證期局已修正期信ETF的下市規則：「近3個營業日的平均淨值較發行價下跌90％，或平均規模低於新台幣2千萬元」就強制下市，也就是說，富邦VIX淨值跌破2元或是規模低於2千萬元就必須強制下市，清算後淨值扣除清算費用後必須還給投資人。

本文經授權轉載自工商時報

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