原文：「肥水不落外人田」的辦公設備租賃股

在不起眼的生活中開發選股方向已成為一種習慣，從餐廳到辦公室，除了水電是共通使用的東西以外，有一個隱身在角落的用品也十分普及，仔細找找會發現那就是「多功能複合影印機」。隨著現在各種文件、文宣與會議資訊的多元，影印等事務機需求，並未因推行無紙化而真正減少。

事務機分為租賃與買賣，「買賣」的大宗為小型事務機，從數千到數萬不等，但是在大量複印與速度上面，仍不及專業的大型複合事務機；而大型複合事務機動輒數十萬，設置成本高、軟體建置與維護若需客製須另外收費，且若設備故障會有長時間送修需求，而沒辦法使用，所以這一塊市場主力為「租賃」。

「決戰中國」影印機租賃
專業的複合事務機租賃成為辦公室OA（辦公室自動化 Office Automation）的解決方案之一，租賃期間隨時保修、定期保養、設備異常需維修超過特定時間，會提供備用設備先使用。這能不影響公司正常營運需求的考量下，就連一般的影印店的影印設備，也常見使用租賃的機器。

租賃事務機品牌中，Epson、Canon、HP、Brother的設備，更多用於家用等小用量環境。而SHARP、KONICA MINOLTA、RICOH、FujiXerox較多出現在大用量的大型設備，其中震旦集團就占了3家的代理權，以不同的市場族群區分成代理SHARP多功能複合機的震旦行（2373，全名：震旦行股份有限公司），以及金儀公司專門代理大型數位印刷機（Production Printing）日本品牌KONICA MINOLTA（縮寫K.M.以下同）的多功能複合機；互盛電（2433，全名：互盛股份有限公司）專業經營日本品牌RICOH的多功能複合機。

以維修服務知名的50年老牌子震旦行被分在電子類股中，是辦公室設備租賃產業裡的指標性公司，主要代理日本品牌SHARP的多功能複合機。震旦行本業聚焦OA租賃、家具等2大核心產業，由於中國震旦傢俱產品自製率高，平均毛利50%較台灣的35%佳，近年來在大陸的營收占合併營收比重逐漸提升，未來展望3D列印領域以及雲端產業等，高毛利搭配營收穩健成長。

震旦行的股利連續2年配發6元，殖利率超過6%，加上股價整體走勢向上，對於存股族是可以參考的選股標的。

震旦行股利配發與殖利率

今年初41.9元一路漲到50元以上的互盛電也是假電子真租賃的一員，與震旦行的市場區隔在於，互盛電更強調為企業打造辦公室自動化設備的全面性服務。從一進門的門禁刷卡、監視器到多功能複合機、召開多方會議的視訊系統、開會用投影機等，所有想得到的辦公室電子設備，互盛電皆可提供全面的規畫。

公司年報資料中提到，互盛電目前的銷售區域為整個亞太地區，透過100%持股的「震旦開發」與70%持股的「互盛（中國）」，分別負責台灣與中國的OA租賃業務，包含向互盛電租賃RICHO的機器與關係企業震旦行租用SHARP、金儀租用K.M.等品牌的辦公室設備，也就是多個大品牌的交集。因此能整合資源布局中國，目前市占率已有1成以上，得利於中國布局持續發酵，上半年合併營收達歷史新高年增率8%，今年股利配發3.5元、殖利率接近7%，是具飆股潛力的成長型存股。

互盛電股利配發與殖利率

愈無聊愈好的「肥水不落外人田」股票
震旦集團子公司股票的營收表現優異，另外值得存股族參考的特性，有像常提到的董監持股比例高，讓投資人與公司經營者站在同一陣線，外資不玩的無聊股票外。另一個特色是「高比例的交叉持股」：震旦行的母公司持股43.67%、代表人8.95%、金儀5.29%、互盛3.99%；互盛電的震旦行持股32.53%、震旦國際28.72%、金儀7.73%，集團各子公司之間交叉持有比例超過60%。

這種密切且複雜的交叉持股把整個事務機租賃產業的天下占據大半，可說是「肥水不落外人田」。而且交叉持股穩定營收持續性，配合營收表現優異，讓藏身在電子類股中的震旦行與互盛電，得以在動盪不安的電子類股中穩健向上成長。

震旦行每股月營收

互盛電每股月營收

生活選股要考慮營收與殖利率表現、選擇董監持股高的公司以外，利用產業交集的相關企業互相持股，提高市占率讓營收全部落袋不外流，更是一種「第2層思考」的選股方向。

本文授權轉載自Sunny愛MoneyETF理財網，非經同意禁止轉載

小檔案＿阿格力

國立台灣大學生物科技博士，台灣生活投資學的領航者，提倡「選股要去商店街，而非華爾街」，透過日常消費發掘潛力股，賺回賺走你錢的公司，越消費越有錢。
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著有《我的購物車選股法，年賺30％》。

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