如何判斷一家公司是否賺錢？從財報3率，看穿股價漲跌背後的邏輯

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撰文者：陳陳　更新時間：2020-11-17

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關鍵字：

台股　股市　理財　毛利率　投資　財報　方格子　陳陳　 3率　利益率　淨利率

什麼是好公司？大家都知道會賺錢的公司就是好公司，那到底怎樣判斷一家公司真的有賺錢呢？有人會說看月營收，有人會看EPS，但真的要看一家公司的獲利，其實是要看財報3率，
財報3率分別是「營業毛利率」、「營業利益率」、「營業淨利率」，那我們就來一一介紹給大家了解吧！

什麼是營業毛利率？
營業毛利率簡單來說，就是賣一件商品扣掉成本賺了多少錢。假如一個商品製作花費了40元，售價100元，那賣出一個商品就賺了60元，而毛利率就是60／100＝60%

但要注意，財報中的「成本」，是指製作該項商品原料的花費，並不包含員工薪水、製作器具等等的花費。

毛利率對一家公司是十分重要的，能判斷這家公司賣的商品是否有利潤。

什麼是營業利益率？
單看毛利率是不夠的，因為有些公司賣的商品並不需要太多的成本來製作，有些是靠銷售在賺錢，所以在薪水、獎金上花費較重，這是無法從毛利率看出來的。

舉葡萄王（1707）來說，這是一家大家都熟悉的公司，很多人都吃過他們的保健食品，單看他們的毛利率都在70%～80%左右，看似賺很多，但葡萄王主要是靠會員銷售方式在販賣，在人力的獎金上發放占比相當的重。

但這些人力成本並無法從毛利率看出，所以這時我們就需要看「營業利益率」，營業利益率就是毛利減掉費用所得出的，費用包含了薪水、器具等等的花費，而葡萄王在扣掉費用後，營業利益率就只剩下20%～30%左右，這才是葡萄王真正賺到的錢，所以「利益率」比「毛利率」更重要，更能看出一家公司本業賺了多少錢。

什麼是營業淨利率？
以上皆是在看公司「本業」賺了多少錢，但許多公司並不是單單靠本業在做生意，也會有許多的轉投資等等的收入，那我們想要快速的看出一家公司真正賺了多少錢，就要看「營業淨利率」，因為營業淨利率包含了業內與業外的獲利。

有時一家公司可能業內賺得不多，但每年在業外收入上都不錯，這樣的公司我們也能多加考慮看看，舉亞泥（1102）為例，除了2018年因為中美貿易，中國水泥需求大增所影響外，其餘年利益率（本業）賺得其實不多，但是稅後淨利率（業內＋業外）卻都大大的提升了不少，這是因為亞泥擁有幾家金雞母幫她在賺錢，像是裕民航運、遠東新世紀、亞泥中國等等的公司
像這樣每年業外也是「穩定」賺錢的公司，也能列入投資的標的。

但主要靠業外賺錢的公司在投資上就必須小心點，像是否為一次性收穫或損失，因為有時公司會獲利了結或認賠出場，就跟我們投資一樣，但賣出後就只會影響一次性的收益，不會長期出現收益或損失。

我們需要找的是每年穩定、業外賺的錢都差不多的公司，才能將這家公司的業外收入算入收入裡，才能看出這家公司真正賺了多少錢。

然而淨利率又有稅前淨利率與稅後淨利率，差別其實跟字面上一樣，就是扣稅前後的淨利，那通常我們是看「稅後淨利率」，才是公司最後實際總收益。

財報3率得同時評估
在觀察一家公司時，盡量是3率一起考慮，且差距別太大，新聞時常會說「3率3升股票飆漲」、「3率3降股票跌」，因為一家公司如果業內、業外都賺錢，成本、費用又控制的很好，那股票不飆漲就是背後有鬼了！

陳陳利用3率3升的方式進行了股票回測，用簡單的10%停利停損當出場點，回測5年的時間，可以發現總報酬為82.82%，勝率有59.23%，並從下圖的報酬，紅線（該策略）都優於紫線（加權），這只是簡單的進出場，以及條件只是3率高於前1季，光這樣就有不錯的績效，如果更深入研究，加上更多的條件一定能有更漂亮的成績，這部份我們未來再研究給各位。