圖片來源：投資家日報

美國國內鋁捲板長期呈現供給不足，必須仰賴進口，2018年以前從中國進口約占美國1年消耗量8成，但由於後來中國被雙反調查（編按：反補貼與反傾銷），美國商務部最後裁決中國廠商必須得被課徵198.4%到280.5%進口關稅，來自中國的鋁捲板產品不僅瞬間失去競爭力，更造成2018年美國鋁捲板價格大漲，而身為美國最大通路商的大成鋼，當年EPS獲利衝上5.83 元，股價更一路從16.2元大漲到55.2元，漲幅高達240%。

然而，中國廠商所留下來的「供給」缺口，隔年立刻被其他18國家補上，一年進口量約達66萬噸，占美國全年消耗量的9成之多，而這18個國家分別為：巴林、巴西、克羅埃西亞、埃及、德國、希臘、印度、印尼、義大利、阿曼、羅馬尼亞、塞爾維亞、斯洛伐尼亞、南非、韓國、西班牙、台灣和土耳其。

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少了中國，卻來了這18個國家低價擾亂美國本土產品的價格，讓美國鋁業協會與美國普通鋁合金板Common Alloy Aluminum Sheet公司，在2020年3月9日向政府告狀，同年的3月31日美國商務部也做出回應，決定開始針對這18國家的進口鋁捲板進行雙反調查。

經過將近半年的調查，2020年10月中旬美國商務部公告反傾銷初判的稅率結果，這18個國家分別被判2.72%到352%不等的進口關稅，其中德國被判最高，達到51%到352%，至於台灣則落在18.02%；此外，由於稅率在2.1%以上的進口廠商，每年都還要進行複查，因此在進口商擔心「複查結果」更糟的情況下，預計將會大幅縮少產品輸往美國的數量，而根據相關廠商預判，每個月進口到美國的供給量將減少4萬多噸，一年將產生約50萬噸的供給缺口。

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從產業分析的邏輯來看，由於美國內需市場對鋁捲板的「需求」穩定，因此在進口量大減、「供給」量下降的情況下，勢必會造成產品「價格」的上漲，而對於美國本土的廠商，由於營收計算的方式是「價格P」乘上「數量Q」，因此在「價格」跟「數量」都上升的情況下，將會對獲利產生極大的幫助。

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大成鋼雖然是台灣廠商，但2017年收購了美國第2大的通路商Empire Resources與Galex，享有鋁產品關稅的豁免權，2018年又收購美國本土的製造商TCI Texarkana，目前月產能可達1萬3,000噸，因此預估將是此次最大的受惠股。

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小檔案＿孫慶龍

學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師

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