多的錢才拿出來投資！聯準會前主席：用來投資股市的錢，最好5年不要動

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撰文者：林明樟　更新時間：2021-04-06

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ROE　槓桿　資產負債表

這一堂課我們要來談資產負債表，因為這張報表可以教你一家公司的經營能力。還記得財務報表的立體觀嗎（詳見圖4-1）？損益表是告訴我們公司到底是賺錢或虧錢；而這堂課的重點會放在資產負債表。

資產負債表有幾件事很重要，第1個就是「負債」。負債有長期的、有短期的，還記得前幾堂課程，叫大家打電話給銀行聊聊嗎？要知道，現在全球都在用貨幣政策降準、降息，丟了很多錢或者做回購，買了很多國債回來，釋放很多現金，代表整個金融市場資金水位非常多。

這時候請你一定要致電往來銀行問問看，譬如1,000萬元的房貸，利息1.9%，打電話過去可能就降了一些息。假設降成1.75%，1,000萬元房貸每月原本大約要繳5萬116元，降息後變成4萬9,413元，相當於每個月可以幫你省下703元。

感覺很少？其實不對，這是20年期的房貸，每個月少703元，20年240個月乘上去，就代表省了16萬8,720元，這還是在只有1,000萬元房貸的情況。所以打個電話，就入袋接近17萬元，是不是很值回票價？這就是因為貨幣政策，讓整個市場資金非常寬鬆。

去槓桿，不要讓負債太高
資產負債表的另1個要點，就是財務結構。它很重要，公司要有健康的財務結構。但什麼叫健康呢？要拿去跟同行比。比如說台積電（2330）的同行大概負債是50%，而台積電只有20%，就代表是很好的財務結構。所以還要記得一件事：在危機時刻，你一定要「去槓桿」，財務結構不能太高，負債不要太多，否則只要銀行一抽銀根，就會很慘！

資產負債表的第3個要點就是ROE（股東回報率）。好的公司都會把賺的錢保留起來做生意，不用看人臉色，負債就會少一點，才能度過寒冬。好公司通常都用股東賺的錢或股東增資來賺錢，這種做法暗示這可能是一門好生意，又有賺錢的真本事。先知道這樣的邏輯就可以，晚一點再跟大家分享應該怎麼去看財報，你先有財報觀念的框架最重要。

再來，就是不要有過度的期待。股東投入的本叫股東權益，至於股東能得到的好處叫淨利（NI）；所以兩個一除，就是ROE的概念。通常ROE大於20%，就是非常棒的表現了。但是你也要留意，高ROE是不是公司利用財務操作，造成財務結構過高（股東權益過低）。

小辭典_股東權益

股本、保留盈餘（最好靠保留盈餘做生意，不用看人臉色）、資本公積

比如說，ROE高的原因，是因為財務結構的棒子在這裡（詳見圖4-2），紅底上方的部份是負債，紅底這塊是股東權益。你的負債那麼多，股本卻只有一點點，如果淨利一樣的話，ROE自然會很高。所以一旦看到高ROE，你就要很直覺地反應，這家公司是不是用了高槓桿。現在是關鍵時刻，一定要去槓桿。你跟人家逆流而行，很容易會發生財務狀危機。

資產類項目過多，公司可能有問題
再來，我們之前有講到資產負債表左邊「資產」類最重要的3個科目，叫做：現金與約當現金（最好占總資產25%，最少要有10%（有糧心不慌））、應收帳款、存貨。好的公司大概只有10種資產類科目，類型不要太多。如果你看到一家公司的資產類科目又多又長，A、B、C、D、E、F、G…你從來沒聽過的科目都冒出來，代表這一家公司可能沒有專注本業，恐怕在買賣、操作股票的一些非本業事情。

好的公司，就是錢有收到叫現金，錢還沒收到叫應收帳款，也總要有些存貨要等著賣出去。現金與約當現金、應收帳款、存貨（詳見圖4-3的❺❻❼），應該要占大部分，這才是一個健康的公司所該呈現的資產負債表。

現金與資產，絕對是現金重要
現金非常重要，因為家裡有糧，心裡不慌。什麼叫現金為王？就是我滿手現金，不管什麼時候都可以買下我想要的任何資產。反過來看，我滿手資產，不一定能夠即時換成現金活下來。譬如說2008年、2009年、2012年、2015年，這幾個年代發生了一些大事件，導致很多公司行號儘管都有很多資產，卻沒有辦法即時換回現金活下來，所以一定要避免這種狀況。

這就是現金為王的概念，換句話說，現金很重要。現金最好占總資產25%，最少最少也要10%。同理，你一定要幫家裡留下6個月的生活費，多的錢再拿來投資。還記得聯準會的前主席葛林斯潘（Alan Greenspan）嗎？他說，用來投資股市的錢，最好5年不要動，不常用的錢才拿出來投資，不能因為投資而影響你的生活水平。

為什麼是5年？因為金融行為學實證研究發現，開發中國家大概需要1.5年～3年才能恢復理性，已開發國家（如：美國）最快也要6個月，長的話大概是1.5年，大致是6個月～12個月的範圍，所以5年不動的標準非常合理，你要真正有多的錢再來投資。很多同學問我，利用房貸取得的20年期虛擬現金，可不可以拿出來投資？現在不行、不行、不行，我在前面就不斷提醒大家了。

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