投資的資產配置，各位應該不陌生了，在所有資產管理實踐中，資產配置有著至關重要的作用。Brinson、Hood以及Beebower（1986年）的研究表明，一個組合總報酬的93.6%由資產配置決定。

儘管對於這個具體的數字仍然有爭議，但是業界普遍認為，資產配置在整個投資流程中扮演著舉足輕重的角色。而對一般投資人來說，不論是年輕時期的股票7成、債券3成，或是年屆退休時的股3債7，他都只是在一個時間斷面上的投資決策。但從整個時間的長流來看，從過去的時間，現在的時間，以及未來的時間，在投資決策上也應該要做適切的配置，以便讓你對整個投資的規畫有更全面的安排。

1.過去的錢（股息/基金配息）

2.現在的錢(存股/定期定額)

3.未來的錢（借貸）

過去的錢（股息/基金配息）
「配息」這幾年迅速成為理財市場的當紅炸子雞。原因有很多，銀行存款利率不斷下降、人口高齡化，加重了一般大眾對於穩定現金流的需求。當然，金融業者看好投資人對配息的愛好，加油添醋的包裝出各式各樣配息的產品，也是讓配息產品越來越火熱的原因。

基金配息就是把一部分基金收益（或投資本金）以現金方式返還給投資人的過程。配息後基金的單位淨值下降，但新淨值和配息金額的總和與原有淨值相等。所以，基金配息本質是一種從左口袋到右口袋的操作，對基金收益沒有本質的影響。

那麼既然如此，為什麼還許多投資人還是熱衷於配息的產品呢？或許有以下兩個考量：

首先是買到更便宜的基金（淨值）。假設基金的淨值是12.2元，配息0.2元，則新淨值變成了12元。許多投資人仍然有「淨值低的基金更便宜」的幻覺，他們傾向於購買淨值更低的產品。如果一隻基金的單位淨值高於10元，那麼經由配息降低淨值，它能夠吸引更多投資人申購。

其次，是投資收益（賺到錢）的幻覺。假設你持有一檔基金，在持有期間基金的淨值不斷上漲，雖然你的對帳單都出現獲利，但是如果不贖回，你依然感受不到獲利帶來的愉悅。如果基金公司給你配息，讓你的帳戶裡時不時有現金流入，就會讓你產生一種持續「賺到錢」的幻覺，提高你對該基金的滿意度。

相反地，如果基金是處於賠錢的狀態呢？完全不配息的基金投資人會感到十分沮喪，甚至會感到憤怒，認為基金公司操作不當。而持續每個月「配息」的基金，則會讓投資人有回收部分本金，降低了損失的感覺，滿意度會大幅提升，同時也更願意持續抱著虧損的基金。若干年前，台股流行的高配股政策，其實也是一種類似的策略，讓投資人手上的股票數量增加，價格又出現明顯的下降，可以吸引更多投資人的投入。

然而不管是單純的存股領股息，還是買基金領配息，你所使用的都是過去的錢、過去存下來的股票，或是過去累積下來的基金單位數。具體要達到可以靠過股息、基金配息過活的話，我需要累積多少配息資產呢？這裡你可以參考「4%法則」。

由於過去這幾年投資報酬率不斷下滑，一般財務規畫師認為，考量通膨與稅負的因素之後，要維持你的退休生活到你100歲，你必須存下「每年支出額度」25倍的退休資產。這些資產必須每年取得4%的報酬率，同時每年你可以從你的總資產中提取4%當作你的生活費。

舉例來說：我每年的生活費需要50萬，我如果要達成財富自由，就必須要有1,250萬的生息資產。1,250萬的4%，也就是50萬。當然隨著你的年紀跨過80歲或90歲，你可以逐步提高你的提撥率。不需要留太多錢給子女。

現在的錢（存股／定期定額）
要能夠有過去的錢，就必須從現在開始累積起。除了銀行存款，常見的做法就是存股或定期定額，基本上這兩個說法談的是同一件事，也就是DCA平均成本法。

定期定額使用的人不少，但是能夠正確且深入研究的人就少了。提到定期定額，多數人只是粗淺的認為它是一種用來避免套在高點的策略，因為透過持續定期定額投資，可以發揮降低「平均成本」的效果。然而，這並不是定期定額策略所擁有的好處，因為這麼做實際上也有相同的機率，最終平均成本是提高而不是降低。

事實上，定期定額策略對投資人的思考、行為以及對金融市場的感知都有巨大的影響力，這才是定期定額策略的核心，以及它的神奇之處。定期定額以簡單機械的方法，實現了資金的跨時間配置，相當於在時間維度上分散了風險，實現了穩健收益。

我一向不建議大家去「存個股」，因為個股的風險實在太大，那麼有沒有穩賺不賠的標的呢？巴菲特總是建議一般投資人去買標準普爾500指數ETF（追蹤S&P 500指數的ETF） ，以台灣來說，也就是購買台灣50（0050）。

指數基金的好處就在於它本質上等同於「追蹤大盤」，不去賭某家公司，而是賭整個「國運」，或者是全球的運氣。然而，長期來看，人類的經濟規模是不斷成長的，全球股價市值也在不斷上升。突然我們發現，只要時間拉長，從長期來看，你投資股市不再是賭博了，因為長期出現負報酬的風險竟然是可以接近於零。

對於正在努力打工的人，一開始是不可能有很多錢的，但是，定期定額或是存股，其實等同於是「賭」上了自己日常的賺錢能力和長期的紀律投資。因為你的時間是一種絕對排他性的資產，你將花時間賺來的錢，壓進一個標的當中，它就變成了機會成本無限大的資產。這個賭注不可謂不大。所以，當你把你最具價值、機會成本無限大的優質資產拿來投資的時候，你只能選擇萬無一失的標的，那是什麼？我相信那會是人類整個經濟的發展。講白了，我會壓在證券市場，也就是台灣50（0050）、SPDR標普500指數ETF（SPY，以及加密貨幣。

未來的錢（借貸）
能夠規畫用於投資的錢，只有過去存下來的錢，以及現在擁有的錢嗎？遠不止，你其實還有未來的錢可以使用。

債務以及隨之而來的利息，是金融史上最重要的發明。債務可以讓借方使用未來的錢滿足當前的需求。舉例來說：一位農夫發現儲藏的糧食都被老鼠吃光了，而距離下次收穫還有一個月。如果沒有借貸和利息，他和他的家人可能要餓肚子一個月，或者看看附近鄰居有沒有好心人施捨。但是，債務在當前和未來的食物消費之間架起了一座橋梁，使巨大的消費落差變得平滑。從這個角度來看，它取代了被偷吃的糧食，將未來的收成移到了現在。

早在古代美索不達米亞平原，西元前2,400年就已經存在個人的借貸記錄，而且這類契約都是跟神廟簽訂的。無論是在城市還是在農村，我們習慣會將東西借給別人，有時候即使這樣做的收益並不是立即可見的。愈是小型的社區，人們愈傾向會把自己的工具和時間借給他人，他們也許會期待在未來得到回報，但並不會簽一份契約正式的表現出來。這類合作行為可以看作一種保險。如果你在有餘力時幫助鄰居，那麼當你陷入困境時就可以尋求鄰居們的幫助。

好負債與壞負債
很多人認為，債務是不好的，或是邪惡的，應該遠離債務。但其實債務可以分為「好負債」與「壞負債」。壞負債不斷地從你口袋向外掏錢，好負債則送錢給你花。

那麼什麼是好負債呢？簡單來說，也就是債務成本低於個人機會成本的債務。而這裡我們所說的個人機會成本，就是一個人在所有可能的投資機會當中，風險調整後所能得到的最高投資報酬。

舉例來說，一個餐館的老闆預計他在自己的餐館裡，每投入的一塊錢可以帶來10%的報酬，那麼這個10%就是他的個人機會成本。對他而言，利率低於10％就是好負債，應該要維持部分貸款持續投入餐館。而利率高於10%的債務就是壞負債。

資產的「時間配置」上絕不能忽略「未來的錢」，也就是必須了解債務規畫。善用債務，可以幫你創造很大的財富。舉個台灣人都很清楚的案例，房地產。房地產投資就是利用了投資的時間槓桿，透過槓桿作用，擴大了自有資金的報酬率，可以說是「借雞生蛋，以錢生錢」。

總結來看，投資的「時間配置」概念你需要時刻放在心上。

在收入少的時候，要留心控制負債也就是不要產生壞負債，以免你未來的錢受損。盡力增加現在的錢，想辦法存下更多。

收入提高之後，可以透過好負債，提前將未來的錢納入投資的規畫當中，進一步增加現在的錢的投資效益。

當接近退休或已經退休，則關閉負債的額度，只維持少部分現在的錢，持續投資，將重心轉移到管理好過去的錢。

本文經授權轉載自Bill Yang
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