聯準會（Fed）制定貨幣政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）落下帷幕，這是從2018年底以來首次升息，雖然幅度只有區區1碼（0.25個百分點），但今（2022）年此後還要升息6次，同時暗示最快將於5月開始縮表。不畏貨幣政策緊縮的威脅，美股再度噴漲收場，這回真是利空出盡了嗎？

為了抑制飆升40年高點的通膨烈火，Fed決議將聯邦資金利率目標區間從趨近於零的水準調高到0.25%至0.5%，根據同時公布的點陣圖顯示，今年剩下的6次會議都將升息，逐步推升利率回到疫情爆發前的水準。

事實上，美股可是歷經一場V型反轉。

在Fed公布利率決議後，原先大漲的股市不斷殺低，道瓊工業指數甚至一度翻黑，等到聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）召開談話記者會期間，美股又迅速收復失地，道瓊工業指數終場收漲1.55%，標普500指數上漲2.24%，以科技股為主的那斯達克綜合指數飆升3.77%。

兩大原因，振奮股市多頭軍心
針對如此戲劇化的走勢，分析師們給了2種解釋，首先是近期跌到讓投資者懷疑人生的股市，其實已經先行消化貨幣政策緊縮的預期，這次Fed決策並沒有什麼「意外」，讓人鬆一口氣。
另一方面，由於無情的戰火、高漲的通膨，讓人對於經濟衰退的疑慮與日俱增，但鮑威爾在記者會上強調，目前幾乎沒有跡象表明經濟即將陷入衰退，並且認為明年衰退的可能性也不是特別高，這番談話成功安撫了市場情緒。

除了股市，債市表現也反映市場對於Fed的信心，30年美國公債殖利率滑落，而對利率政策最敏感的短期、中期公債殖利率上揚，這些走勢使得殖利率曲線轉趨平緩，這是市場預期經濟成長放緩、通膨壓力減弱的典型訊號。

整體而言，這次Fed決策會議的最大意義，在於兌現始終懸而未決的升息預期，同時面對減低未來政策路徑不夠明確的隱憂，股市多頭軍心為之振奮。

投資人太樂觀了嗎？
但問題是，投資人是否太過樂觀了？有分析師直言，目前短暫的反彈仍顯脆弱，尤其俄烏戰火還未平息，世局存在太多不確定因素，加上各國央行也將收緊貨幣政策藉此對抗通膨，這可能將股市置於險地。

英國經濟學泰斗、央行前官員古德哈特（Charles Goodhart）日前表示，世界經濟正在發生巨變，幾十年來廉價勞動力過剩，導致物價和薪資水準保持低位的情況將不復存在，取而代之的是工人短缺、物價上漲。
《華爾街日報》指出，Fed的政策制定者希望以循序漸進的方式提高利率，但他們可能很快就會發覺必須採取更加激進的措施。

Fed決策者對於利率預期的大幅上調，反映出他們的觀點發生多大變化。去年12月時，他們對今年年底的利率預期，比現在認為的低了整整1個百分點。

如今，關於明年年底的利率預期已經調整到2.75%，這是2008年3月以來的最高水平，這個跡象表明Fed官員擔心自己的步調有些落後；為了避免這種情況，我們可能最快在5月初的下一次政策會議上就會看到一次升息2碼（0.5個百分點）的決定。

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