現金殖利率判斷要點
買到便宜的股票，可以賺股利又賺價差。究竟怎樣的股價才算便宜呢？在眾多指標中，「現金殖利率」是唯一以「投資人本錢」評估報酬率的工具，是衡量股價便宜與否的好指標。

現金殖利率＝現金股利／買進成本（6.25%為便宜價、5%為合理價、3.125%為昂貴價）

6重點判斷股價，避免掉入高殖利率陷阱
殖利率是衡量「定存股」的好工具。但與其他指標一樣，不適合用在景氣循環股。這是因為公式帶有「股利」因子，當景氣好、股利好的時候，現金殖利率較高，容易讓投資人誤以為買到便宜價的股票，一旦景氣變壞，盈餘、股利變差時，股價就會下跌。

不同年度的股利會有波動、起伏，為了避免判斷失誤，建議計算現金殖利率，應採用5年現金股利的平均數。

還有，許多股票除權息前已拉高價格，所以投資人若只因殖利率不錯而買進，仍然有可能因為價格下跌而套牢。基本上，買高價股特別容易發生這種情形。判斷要點如下：

重點1》配息率太高、股價漲多就不要追
例如2014年元大期（6023）的EPS約3.5元，次年宣布配現金股利6.95元，配息率近200%，殖利率達20%，即使股價大漲至55元，殖利率還是很高，但不久就跌回起漲點。這種超高配息率不可能年年有，且乖離率太大，投資人應避免買進，若手中已有持股宜見好就收，獲利了結。

重點2》配息後發生影響股價的重大事件
2018年10月，在美國聯準會連續8次升息之下，引起全球股災，台股平均下跌約10.7%，個股難免受影響而下跌，許多股票跌到除權價格之下貼息，但體質好的股票很快又恢復填息。

重點3》除權前已拉高價格
某些績優股在除權前可能已經走高，除權後就可能下跌，例如台塑化（6505）2019年除權前股價119元，除權後跌至94元，半年後仍無法填權。

重點4》股利大好來自一次性收益
有一次收益（如出售土地）的年度，股利大好，拉升股價，但次年股利無以為繼時，股價可能回歸平淡。

重點5》除權後財報不佳
2017年及2018年第1季台幣匯兌美元升值約10%，導致許多公司季報盈餘不佳投資人沒信心、股價下跌。但許多公司本質不差，在熬過一段時間，2018年第4季開始好轉，股價回升，例如福興（9924）。可見投資人的情緒管理很重要，殺低的人難免懊悔。

重點6》除權後景氣不佳
例如2010年裕民航運（2606）景氣好、股價高，後來景氣衰退，股價就走下坡。

從殖利率看股價高低
季報公布後，投資人都要加以整理分析，並比對當前的股價，才能找出哪些股票價值高而股價偏低。具有投資的價值，一方面可以用「存好股」獲得較高的投資報酬率，一方面價差獲利機會也比較好，例如：「1月、2月春江水已暖，3月、4月熱情搏版面」，也許幾個月後就有捷報了。

由於受到新冠肺炎疫情的影響，今年會有許多股票的股價跌到現金殖利率法的便宜價。近期回覆寫信詢問的學員，我都建議把目光鎖定在「績優股」上，因為便宜股票每年都有機會買得到，但是便宜的績優股可能不會年年有。

本文經授權轉載自汪汪財經隨筆集

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《汪汪財經隨筆集》人氣版主——汪汪大。 汪汪是一位愛好分享理財知識的專業股票投資人，目前部落格已分享了上百本財經書籍的筆記和心得文章，瀏覽已突破千萬人次。他同時也是「自我投資」的實踐者，無私分享了股市秘笈（資料）當作投資的教材。透過他的文章和秘笈，已讓許多「投資菜籃族」，變身為「投資大師」。

－2011年成立《汪汪財經隨筆集》部落格。
－2017年和日盛證券簽約為「Sunny愛Money」的長期專欄作家。
－2018年開設「選股的技術」系列投資課程講座。
－2019年受「副董事長」邀請擔任「華南永昌綜合證券」的座談會講師。
－2020年和股感生活金融科技簽約為「股感大師策略」專欄主筆。