股票投資術

經濟擺盪投資法》不猜高低點、只找尋「快樂的中點」，準確布局低估股

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「這種擺盪是投資界最可靠的特徵之一，而且投資人的心態似乎都花太多時間在兩端高點上，而不是花在『快樂的中點』上。」——霍華．馬克斯

股價取決於企業盈餘，而經濟週期會影響盈餘變化，所以若能進一步知道經濟的週期循環，則獲利會非常可觀。然而經濟預測非常困難，但我們還是可以掌握其特徵，利用它的擺盪來獲利。

在《散戶投資正典》這本書中有提到一個故事：有位享譽盛名的經濟學家發表了一場演說，他預測未來4季，美國國內生產毛額（GDP）成長幅度超過4%，未來至少3年內不會發生經濟衰退。

這場演說的時間是1987年的夏天，而美股即將經歷史上最劇烈的跌勢。幾個禮拜之後，多數股票的價格都只剩演說當天的一半。不過，最大諷刺是，這名經濟學家所看好的經濟榮景，居然每一項預測都是正確的。

股市一向都是經濟的領先指標，但其實自從1802年以來，股票總報酬指數跌幅達到8%或以上，但之後12個月內並未出現經濟衰退的情況共有12次。其中5次是出現在19世紀，7次出現在20世紀。也就是說，股市很容易出現大跌，但經濟並未走入衰退的「假警報」。

如同經濟學家保羅．薩謬爾森所說的：「過去5次經濟衰退，股票市場預測到了9次！」既然股市不是預測經濟很好的一項指標，那經濟學家們的預測呢？

在1990年、2000年和2008年這最近3次的經濟衰退，大多數的經濟學家都沒有正確預測到，就像2007年春天，國際貨幣基金組織（IMF）還說：「世界經濟的風險已退，美國經濟穩健，其他國家情勢也令人鼓舞。」但2008年卻發生了金融大海嘯。

前聯準會主席葛林斯班說：「傳統預測總體經濟發展的計量經濟模型，在最需要它的時候失靈了。到底哪裡出了錯？為什麼幾乎所有的經濟學家和決策者都眼盲心盲，沒看到災難的來臨？怎麼這麼多的專家，包括我在內，未能看到它接近？」

這也是巴菲特為什麼會說：「我從來不把時間和精力花在分析宏觀經濟上。投資者經常預先做出對經濟情況的推測，然後去選擇那些符合這種推斷的股票，我覺得這種想法非常愚蠢。」

在《精準預測》這本書有提到，經濟預測充其量不過是不怎麼樣的工具，原因有以下2點：

第1點：大多數經濟的資料序都受到修訂的影響，在統計數據首次發表之後數個月甚至數年都還會進行。例如，2008年最後一季政府對國內生產毛額成長的估計，一開始只有報告了3.8%的衰退，但現在數據已經跌了將近9%。所以，若你以當下發布的經濟數據來預測，準確度一定會有問題。

第2點：一個經濟模型所依據的過去資料之所以出現，一部分是因為當時進行中的政策決策。於是，你也必須知道那時期的財政和貨幣政策是什麼樣子。

這也是美國川普總統，一直不希望聯準會主席鮑爾「急於升息」的原因。因為他正要和中國展開貿易上的談判，而中美貿易大戰的結果難以預料，可能之後也會影響到美國自身的經濟，這是只會看經濟統計數據的專家，所不了解的部分。

所以，有本事預先看出經濟活動的高峰和谷底，這並不是一件容易的事。但是沒關係，若我們不能預測，但可以做好準備。接下來，我就要介紹一種投資方法，我稱為「經濟擺盪投資法」，如下圖：

經濟週期擺盪，找尋快樂中點

雖然，我們無法預測經濟的高低點，但可以掌握它週期擺盪的中點。霍華．馬克斯稱這個中點為「快樂的中點」，你只要在這中點之下先行布局，之後等待它週期往上擺盪即可獲利。

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