台股反彈波要來了？中長線總體經濟轉弱態勢明顯

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撰文者：陳君行　更新時間：2022-06-28

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台股　獲利　 Fed　融資

國際總經大事：通貨膨脹已對實體經濟構成壓力
聯準會（Fed）主席鮑威爾於6月22日赴美國國會聽證會，會議中提出幾個政策重點。第一：控制通膨仍是首要目標；第二：通膨尚未完全受控，因此未來升息將會持續，且年底時隨著聯準會繼續加速升息，基準利率將不會再落後形勢，而這也意味著年底美國基準利率升息到3.25%～3.5%應該已經是非常確定，並且不會輕易改變的事實。

除此之外，鮑威爾對於經濟前景也有發表一些看法，他提到儘管美國經濟仍強健、消費仍良好，但景氣有轉壞的可能性，且發生機率不小，並表示軟著陸是很大的挑戰。而事實上，這一說法也開始與前幾次能「軟著陸」的說法有比較大的差異，其實也頗符合過去幾週專欄一再強調：「小幅經濟衰退可能早已是聯準會可接受的劇本」。

最關鍵的是，目前不單單是Fed開始給出大相逕庭的經濟預測，就算從數據來看，也持續印證美國經濟正開始走入放緩格局。觀察6月24日公佈的美國Markit採購經理人指數，6月綜合採購經理人指數初值自上月53.6下滑到51.2，創下5個月以來新低；製造業採購經理人指數（PMI）則從57大幅下滑至52.4，表現大幅劣於市場原先預期的56；服務業PMI則從53.4下降到51.6，也遠低於市場預期53.3，顯示通貨膨脹已經開始對實體經濟構成壓力。

產業重要消息：晶圓代工產業獲利調整潮

晶圓代工產業也出現新一波的獲利預估調整潮，不少外資券商經過通路調查後，留意到電腦、電視的需求下降後，DDIC（驅動IC）、PMIC（電源管理IC）庫存已經有開始增加的現象，從去年2個月提升到現今約4～6個月，也認為8吋成熟製程產能第4季的產能利用率可能下滑，導致聯電（2303）、世界先進（5347）、力積電（6770）出現新一波跌勢。

另外，專欄先前一直提到有高機率隨著通膨高漲壓低需求的航運產業，也在跌破240日均線後出現非常顯著的跌勢。有外媒更報導，長鞭效應正發生在航運產業，目前已經有客戶有意與航商重彈報價，預期航商獲利將受衝擊，而儘管國內業者對該消息採取否認態度，但市場對股價失去信心已顯而易見。

大盤解析：融資大減後，台股多半都會出現一波反彈走勢

最後回歸技術面，上週我們強調，行情已經轉趨震盪偏空的格局，台股也確實再次創下波段新低，且隨著電子、金融、傳產權值股開始下修基本面獲利預估，市場的氛圍也轉趨悲觀，加權指數的融資水位更是已經跌破去年低點，漸漸開始出現追繳、停損潮。

那後勢該怎麼觀察呢？自歷史經驗來看，每一次融資大減後，台股多半都會出現一波反彈走勢，現在加權指數融資維持率也已經來到將近140%左右，故專欄對行情反不至於太過悲觀，認為未來加權指數若在跌勢後能重新站上5日均線，也許就有機會再出現一波反彈。

再從比較大的格局來看，7月FOMC會議就算升息3碼，估計市場也不會太意外，隨後7月～9月則是FOMC會議空窗期，這段時間市場會比較有喘息的空間，畢竟股價一路也跌得頗深，市場對於這些變差的經濟數據，應該已見怪不怪，這點從上週PMI初值公佈不如預期後，市場反而向上反應可見一斑。

不過中、長線而言，數據顯示總體經濟轉弱的態勢頗為明顯，所以9月的時候Fed對通膨、景氣的看法會非常重要，這段時間若是有任何大企業、國家主線債務問題，也可能引發連鎖效應，這些都會是行情的變數。故手腳快的投資人仍可短線操作，而若一般投資人跟不上行情的變化，做好資金控管等待行情轉佳，仍不失為可考慮的選項。