我們想讓你知道的是：近期英國財政部在公布能源補貼與減稅計畫後，英鎊與公債出現大幅波動，央行被迫在縮表前緊急購債穩定市場。本文整理近期事件時間軸，並深度分析英國經濟後續可能出現的風險。

關鍵重點1》英國債市與匯市大幅波動，央行出手救市
近期歐洲金融市場動盪不安，英鎊於上週出現大幅貶值，與歐元同步接近兌美元平價水平，而市場更為關注的，為市場對英國公債的大幅拋售，引發金融系統性風險危機爆發的擔憂。

英國究竟出了什麼事情？最大的矛盾點在於英國近期貨幣與財政政策出現明顯衝突。英國央行9月22日宣布「縮表計畫」後，財政部卻在隔日（9月23日）公布1972年以來最大規模的財政刺激計畫案，此舉除了造成債市供給大增外，也破壞市場對於貨幣政策的信心，引發英國公債、英鎊遭到市場拋售，逼迫英國央行於9月28日正式宣布緊急購債以緩解市場波動。

圖片來源：財經M平方

以下為簡單統整財政與貨幣政策於的重大決策細節：

1.英國政府推出1972年以來最大財政預算案
英國政府9月23日宣布迷你預算計畫（Mini-Budget），主要內容包含調降個人所得稅、取消調升公司稅、家庭與企業的能源補貼，財政總規模為1972年以來之最，以下為迷你預算的主要項目：
（1）取消將公司稅率提高到25%的計畫，公司稅率維持在19%。
（2）個人所得稅基本稅率從20%降至19%。
（3）增加購房印花稅免稅額度。
（4）取消調升國民保險稅1.25%。
（5）取消個人所得稅率最高45%的級距（10月3日宣布此項目將移除）。
（6）能源補貼：補貼家庭、企業能源支出，家戶能源支出將降至2,500英鎊／年（目前為3,549英鎊／年），預計能源補貼為期2年。

英國財政研究所（IFS）估計，光是能源補貼在未來2個～3個財年支出可能就達到1,000億英鎊，取消公司稅率提高的計畫也將使政府收入每年減少154億英鎊，總計政府未來3個財年借款／舉債金額將提高到4,950億英鎊（平均1年為1,650億），比3月份預估高出3,090億英鎊。

由於減稅造成政府長期財政收入減少，IFS預估到2026、2027財年英國政府借款仍高達1,040億英鎊，政府負債總額／GNI將從83%升至94%。另外，IFS認為即使政府10月3日宣布撤回「移除45%個人所得稅級距」的計畫，每年政府借款只能減少約20億英鎊，對整體財政收入幫助有限。

圖片來源：財經M平方

英國央行緊急購債緩解市場流動性問題
英國財政預算宣布後，英鎊／美元一度在9月26日貶破1.04，英國2年期與10年期分別上升至4.72%、4.5%，均創2008年以來新高，殖利率大幅上升，也使持有大量英國公債的養老基金、退休基金面臨到追繳保證金、抵押品不足的問題，引發英國央行高度關注，9月28日英國央行正式宣布將干預公債市場以緩解市場流動，內容包括：
1.臨時性購債計畫：將在9月28日～10月14日（13天內）購買20年期以上長債，每次購買額度上限為50億英鎊，總規模則沒有限制。
2.延後縮表：將縮表時間從10月3日延後到10月31日，但維持1年縮表目標800億英鎊不變。

截至10月3日，英國央行總購債金額為36億1,410萬英鎊，央行緊急在縮表前臨時增加購債，主要是解決公債流動性不足、退休基金面臨抵押品不足的問題，整體升息路徑、縮表目標並沒有改變。央行干預後緩解市場短期流動性危機，30年期公債殖利率在9月28日觸及5%以上的20年高點後，下跌1%至4%，創下最大單日跌幅的紀錄。十年期公債殖利率則從4.59%下滑至4.0%，英鎊／美元回升至1.12之上。