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最新Q3財報陸續公布，S&P 500與Stoxx 600分別有69%、60%的公司EPS高於市場預期，但企業前景一片光明了嗎？我們從各家財報預測中，發現2023年美歐2大經濟體將出現明顯的差異，以下是我們的重點分析。
2022年俄烏衝突、中國清零政策、歐洲能源危機、各國央行紛紛強力緊縮控通膨，導致全球股債齊跌，也被市場稱為總經年。因此2022年的尾聲，我們在全球股、匯、債、原物料價格經歷了大幅波動後，決定開啟一系列總經主題報告——【展望2023系列】，帶您一次展望2023年各區域經濟基本面、資金面以及股、匯、債、原物料資產價格的趨勢。
隨著美國通膨見高與聯準會釋放放緩升息的訊號，市場對於股市的關注重點從估值修正轉向前景修正，而觀察美國與歐洲公布的最新Q3財報，S&P 500與Stoxx 600則分別有69%、60%的公司EPS高於市場預期，美歐股市也從財報季後股價也從9月低點分別回升12%、13%，德國DAX更回升近20%，財報未有想像中的差，而企業前景將一片光明了嗎？本篇文章將重點分析Q3財報重點，並分析展望2023年美歐股市前景修正落底時間。
圖片來源：財經M平方
1.美國、歐洲Q3財報優於預期
隨著Q3財報季來到尾聲，根據Factset數據，截至11月17日美國S&P 500成分股公司中，已經有9成以上公布Q3財報，S&P 500 EPS年增率放緩至2.2%，為2020年Q3（-5.7%）以來最低增速，顯示企業財報趨勢仍在放緩，只是先前預期太過悲觀，使得69%報告EPS優於預期、71%報告收入優於預期，整體S&P 500盈利超出預期1.8%。
本次財報中，我們發現各行業表現分化明顯，Factset也提到各公司股價在財報公布後，對於優於以及低於預期的反映均較5年平均來得顯著，從行業類別來看，盈利優於預期的產業板塊有能源、醫療保健，最大拖累產業板塊則是通信服務、工業，而金融、通信服務、工業（排除航空）則是EPS降幅最大產業板塊，顯示低基期的能源以及偏向防禦性的板塊基本面表現，仍普遍優於循環性板塊。不過根據Factset資料，Q3財報會提及衰退的公司為179家，雖高於54家的10年平均，但相較於Q2的242家開始出現明顯下滑，顯示市場悲觀情緒降溫。
資料來源：Factset
歐洲Stoxx 600財報方面，根據Refinitiv數據，截至11月15日歐洲Stoxx 600已經有83%的公司Q3財報開出，其中有60%的公司EPS高於市場預期、78%的公司營收高於市場預期，整體Stoxx 600指數EPS年增率達到33.4%，排除波動較大的能源、公用事業年增率也達到16.1%。觀察各產業EPS年增率，除了基礎原物料衰退-10.3%外，其餘均為正成長，其中又以能源、公用事業、必需消費、工業成長最高。整體來說，從俄烏戰爭開始以來，歐洲Stoxx 600已連續2季財報優於市場預期，Q2財報EPS高於預期6.6%，Q3財報EPS也高於預期5.2%，顯示歐洲即使在高通膨、能源危機下，財報數據尚未能看出歐洲經濟出現衰退的跡象。
整體而言，美國與歐洲各公司Q3財報均優於市場預期，美國Q3財報會上提到衰退的公司家數也出現下降，而這樣的現象將延續到2023年嗎？我們將由下段分析。
資料來源：Refinitiv I/B/E/S data
2.2023財報展望》美國產業輪動、歐洲全面轉弱
美國2023年將出現產業輪動，EPS成長預計於今年Q4至明年Q1落底
美國Q3財報未有想像中差，而展望未來一年美國財報，Factset預計整體S&P 500 Q4 EPS年增率將下滑至-2.1%，並且各產業板塊僅能源、工業、房地產維持在正值，而相比Refinitiv預計整體S&P 500 Q4 EPS年增率-0.4%，產業板塊亦由能源年增率140.8%、工業年增率19.4%、房地產年增率14.8%、非必需消費年增率12.9%支撐，兩者均預期整體S&P 500 EPS年增率將於Q4落底。
資料來源：Refinitiv I/B/E/S data