油價悄悄跌了，對通膨是好事，但反應出什麼樣的景氣訊息？全球知名的金融機構高盛公司，為何看壞2023年全球股市表現？

最近油價終於明顯回跌了，美國西德州原油從3月最高價約每桶125美元，最近回落至77美元價位，而且是在全球最重要的石油輸出組織OPEC+已經宣布要在11月每日減產200萬桶的情況下，都還擋不住油價的跌勢，這可是幫擔憂通膨的美國總統拜登省去了不少煩惱，因為OPEC+在10月初宣布要減產時，當時通膨壓力還很大，而且美國期中選舉逼近，OPEC+明顯不給拜登面子的作法，讓拜登氣得嗆狠話，要這些石油出產國等著看，暗示一定會讓他們付出代價。

美國跟OPEC+後續在政治面的交鋒我們先不管，但單純就預判油價這件事，事實證明，OPEC+對全球原油供需前景的預判，果然遠比拜登正確，因為氣急敗壞的拜登，當時只看到美國通膨降不下來，但OPEC+卻已經從全球原油進口國的訂單狀況，看到了需求開始下滑。簡單來說，就是除了美國以外，從歐盟、中國到日本，全球經濟都處於疲軟狀態，而且全球主要的石油進口國，上半年早就趁著俄羅斯為了籌軍費而在全球大賣油時，不少早就已經囤油囤得飽飽的，反而只有拜登政府在猛釋出戰備儲油。

譬如中國在5月、6月、7月，連續3個月大量從俄羅斯進口石油，使俄羅斯取代沙烏地阿拉伯，成為中國進口石油的第一大來源。不過也因為大量進口，加上經濟疲軟，7月平均自俄羅斯每日進口額已降至168萬桶，遠低於5月的198萬桶，整整降低了15%。 

因此，儘管OPEC+減產，市場還是等來了油價走跌的消息，消費者心中可能鬆了一口氣，畢竟今年以來我們最煩惱的，就是通膨了，而油價正是推動通膨惡化的關鍵角色，配合美國近期通膨的回軟，包括從美國生產者物價指數PPI，這代表的是生產者的成本。再到消費者物價指數CPI，這代表消費者買到的終端商品物價，兩項數字都已經低於市場預期，也就是說，當生產端到消費端的物價都加速走低，代表通膨持續緩和下去，是可以預見的。

但重大事件帶來影響總是多面向的，油價跌了、通膨降了，這對金融市場來說，究竟是好消息？還是壞消息？

會這麼說，是因為金融市場對消息的反應，總是有領先性，今年以來，金融市場一直緊盯著通膨與其連動的升息問題，因此當通膨解決不了，利率就一路往上，股市跟著一路向下。我們來看這張圖就很清楚，美股的代表指數，S&P 500指數今年以來一路向下，兩度反彈之後都再破底，因為直到9月，通膨都處於降溫速度低於市場預期的狀態。