巴菲特是全球知名投資專家，其領導的波克夏（Berkshire Hathaway），股價在過去40年成長767.7倍，平均年化報酬為18%，遠超過標普500指數同期的平均8.7%年化成長率。巴菲特以價值投資見長，喜歡買入股價遭低估的公司，不喜歡投資科技業。然而近期波克夏公布的第3季13F持倉報告顯示，波克夏斥資41億2,000萬美元，買進約6,000萬股台積電ADR，成為波克夏第10大持股部位。

從波克夏的分工來看，巴菲特負責監督約3,500億美元的投資組合，並經營其中的90%，其餘10%則交由副手Todd Combs與Ted Weschler管理；雖然巴菲特從未單獨揭露2位副手的投資組合明細，但投資規模30億美元以下的個股，業界一般認定為Combs與Weschler的決策，這次台積電部位一口氣達到41億美元，因此投資界認為，買進台積電是巴菲特本人決策，而不是出自擅長科技股的Combs與Weschler之手。

巴菲特時常說自己「不了解」科技股，但這次波克夏卻大舉砸下41億美元買進台積電，是歷年罕見的交易，奉行價值投資的巴菲特，為何要買台積電？

圖1：波克夏前10大持股中，台積電排行第10

圖片來源：風傳媒

科技股護城河不夠深、股價易被高估
首先，讓我們了解為何巴菲特不愛科技股。巴菲特奉行價值投資，喜歡買入股價遭低估，卻具有競爭優勢的「護城河」公司；科技股需要花大錢持續投資最尖端科技，巴菲特認為這種商業模式未必可以永續。

早在1999年11月，巴菲特就在《富比世》發表文章，說明自己為何不投資科技業。文中提到，科技業競爭優勢的維持時間較短，保護力不足，也就是說，「護城河」不夠深。另外，投資人很難事先辨認科技業的佼佼者，股價也難有合理價位可供進場。

巴菲特以汽車業與航空業為例，表示汽車、飛機剛被發明時也是掀起一波熱潮，許多企業誕生，但幾十年過後，大多數企業都被市場淘汰，只剩少數的生存者。科技業也是同樣道理，因此巴菲特得出一道結論：「投資的關鍵並不是評估該產業如何影響社會，或者是它的成長幅度有多大，而是了解企業的競爭優勢，而且最重要的，是了解競爭優勢的持久度。」

Business Insider也指出，巴菲特口口聲聲說自己不了解科技公司，但巴菲特不了解的應該不是科技業，而是為何其他投資人願意給予科技公司高本益比。巴菲特不喜愛本益比過高的股票，科技公司自然不是首選。另外，Business Insider也指出微軟的案例，表示微軟在1990年代取得全球獨占地位，但2000年代開始其獨占力就逐漸衰退，是科技業「競爭優勢難以維持」的一個顯著案例。

但蘋果是特殊案例。《好股票，壞股票》一書指出，巴菲特之所以投資蘋果，不是因為蘋果是科技公司，而是他認為蘋果是世界最強的「消費者企業」。Korn Ferry資產管理公司的高級客戶合夥人暨聯合主管Chad Astmann也表示，巴菲特投資蘋果，是看中它的「品牌價值」，而非「科技技術」。蘋果執行長庫克也認為，巴菲特將蘋果視為消費品企業。庫克曾經表示，雖然蘋果被歸類為科技業，但技術只是背景，消費者才是蘋果的核心業務。

有趣的是，巴菲特2016年就買入蘋果股票，但他當時仍用傳統手機，直到2020年才換成iPhone 11，由此可見，巴菲特對科技抱持保守態度；而且比起本身無製造業務的蘋果，台積電是不折不扣的科技公司，不面對一般消費者，也沒有蘋果的品牌魅力，為何巴菲特敢買台積電？