輝達（Nvidia）在最新的2Q25財年報吿，數據優於預期，不過投資人也對去年各大廠已大幅擴張資本支出（CAPEX），在下半年至明年是否能持續維持拉貨動能產生擔憂，導致股價下跌約2.1％，但這或許僅是短期逆風。

但在電話會議上，輝達亦給出了樂觀的營收指引：預計Blackwell晶片將在第4季度開始量產，並預計帶來數十億美金的收入，同時Hopper晶片的出貨量預計在2025財年下半年增加。且輝達CEO—「黃仁勳」對AI前景保持樂觀，認爲生成式AI的發展正在加速，並表示主權AI業務和中國市場需求都在持續成長。

（編按：由於各公司會計表列方式不同，輝達2025財年實際為2024年之數據）

財報關鍵數據：

1.營收：300.4億美元，優於市場預期的287億美元，年增率：122.4％（前：262％）。
2.毛利率：75.1％（前：78.4％）。
3.營業利益率：62.06％（前：64.9％）。
4.稀釋EPS：0.67美元（前：0.6美元）。

圖1：輝達2Q25營收

圖片來源：Nvidia Newsroom

各產業板塊營收：

1.資料中心營收：262.7億美元，年增率：154.5％（前426.7％）。
2.遊戲營收：28.8億美元，較上一季成長8.8％，年增率：15.8％（前18.2％）。
3.專業視覺營收年增率：19.8％（前44.8％）。
4.汽車營收年增率：36.7％（前11.2％）。

Blackwell和Hopper的市場需求：

輝達預計「Blackwell晶片」將在第4季度量產，預計將在Q4帶來數十億美金的收入，大量拉貨潮將持續到2026財年，並表示市場對Blackwell的需求遠超供應。

同時，企業對「Hopper晶片」的需求同樣強勁，預計出貨量將在2025財年下半年增加。這雖表明輝達在AI晶片市場中仍保持強勁競爭力，不過也要考慮到「H系列」的晶片已經成熟的應用在市場中，下半年「H系列」與「B系列」的晶片是否會產生「排擠效應」，畢竟「B系列」的晶片售價更高，但技術成熟度還未經市場檢驗，可以推估H100、H200仍會是下半年營收的主要貢獻。

中國市場和主權AI業務：

中國市場成爲輝達資料中心收入的重要貢獻者，特別是在第2季度。隨着各國對AI技術和基礎設施的需求增加，輝達的主權AI業務正在擴充，預計2024年輝達的主權AI業務將增加幾十億美金。

（編按：主權AI系指一種主權向科技領域的延伸，基於技術自主、不仰賴它國等原因、來確保該國公民個資隱私以及自控戰略等目的。透過具高安全性的AI基建、設施、服務來達成，例如：建設國家資料庫、該國語言的大型語言模型等等。）