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    降息在即,金融股上半年大賺!各家金控結構大不同,有哪些風險要注意?

    撰文者:股感知識庫 更新時間:2024-09-02
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    美元降息的助潮與暗藏的金融危機

    今年(2024年)甫結束上半年,金融控股集團紛紛公告自家的累積營收、稅後淨利、每股稅後盈餘,以利投資者理解財務狀況,其股價亦都扶搖直上。富邦金控是我國市值最大的金控公司,股價來到3.6元的歷史高點,7月的報酬率更有21%的成長,遠遠超過輝達(Nvidia)。其它金融控股公司的股票也在本月都有10%左右的報酬率,新光金控更高達30%。

    然而,媒體所述的「大賺」、「爆表」在本質上是貨幣帶來的幻覺,能夠操控貨幣流通量的機構其實在太平洋的彼岸:美國聯邦準備理事會(Fed)。有鑒於美國6月的消費者物價指數(CPI)年成長已經降至1年新低的3%,月成長來到4年來首次的萎縮-0.1%,且核心CPI的長期走勢呈現穩定下滑,因此Fed於今年的降息機率愈來愈大。

    圖1:6月的消費者物價指數

    圖片來源:U.S. Bureau of Labor Statstics

    圖2:核心CPI的長期走勢

    圖片來源:U.S. Bureau of Labor Statstics

    分析師的辯論從今年是否降息,轉移成今年是降息1次還是2次,是在美國總統大選前還是大選後。

    當美國降息後,釋出龐大的流動資金,新一波的投資熱錢將再度竄出美國。屆時,台灣、日本、印度將成為跨國資本再一次的投資標的。台股將再創高點,金融集團公司將再度因為善用銀行、壽險所積攢的資金創造新一次的資本利得。因此,可以期待本年第3季度、第4季度,乃至於整個下半年的金融業事態都能有相當佳績。

    但是,這是因為天道酬勤嗎?並不是。

    當美國的失業率已從今年年初的3.7%穩定升至6月的4.1%,人們依舊說,「沒關係啦,你看輝達多厲害,準備上180美元,台積電(2330)一定破1,200元」。但是這些人都忘記,排除不正常的疫情狀態、口罩狀態,上一次美國失業率是4.1%時,已經是超過6年前的事了。意味著,在這6年期間,有些人下崗了、失業了,向銀行借新的錢來還舊的錢。

    圖3:美國失業率

    圖片來源:Federal Reserve Bank of St. Louis

    慢慢地,這些人會還不出「信用卡帳單」、「汽車貸款」、「房屋貸款」。目前,美國的「信用卡違約率」已經從2021年第3季度的1.54%來到今年(2024年)第1季度的3.16%,成長幅度是完整的1倍。如果美國經濟很好,為什麼還不出信用卡的人會多出1倍呢?

    圖4:美國商業銀行信用卡違約率

    圖片來源:Federal Reserve Bank of St. Louis

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