2024年聯準會（Fed）啟動降息循環，但美國10年期公債殖利率卻跌破許多投資人眼鏡，不降反升，一路由3.6%奔向4.5%，甚至比2023年底還要高。明明是降息，為何10年期公債殖利率升不停？

一來是市場在降息前降息預期太過樂觀了，預期利率會降至3%以下，然而，《Smart智富》月刊本次採訪多位專家皆認為，本次降息循環終端利率至少會是3.5%以上，甚至在2025年能不能一路降息到底，都打上問號。

實際上，最新聯準會會後聲明，以及主席鮑爾（Jerome Powell）都暗示不排除12月暫停降息的可能性。

降息程度不如市場先前預期，一來是美國經濟陷入衰退的風險正在消退，近期各項經濟數據出爐顯示美國經濟仍強韌。

更何況，還有二次通膨的可能，特別是在川普（Donald Trump）再度當選美國總統，以及共和黨橫掃國會之後，因其政策皆偏向擴大財政支出、減低稅收，將讓美國財政赤字惡化，增加通膨風險。

也因此，綜合以上的狀況，多位專家都將此次降息循環類比於1995年的「緩而淺」的降息循環。淺降息環境之下，怎麼投資最有利？建議投資人往以下3大方向佈局：

1.做多股市，追求報酬

股票將是2025年重要的報酬來源，美股、台股在2025年都有望再見雙位數成長，美股的投資廣度會更加擴大，不再只會由少數股票領漲，隨AI趨勢發展，相關基礎建設、應用題材等趨勢可能都會出現新的市場贏家。

台股方面，AI相關供應鏈仍是2025年核心配置，但可適當減碼高漲的股票。除此之外，可關注，如設計IC、車用、蘋果供應鏈等低基期族群的轉機機會。

2.債市賣長買短，聚焦優質債鎖息差

2025年債券在投資操作上，應該聚焦於BBB、BB級的中信評公司債，鎖定6%左右的息差。且在財政赤字惡化、二次通膨升溫前景下，應要縮短存續期間，賣長債轉向短債，避開20年、30年以上的超長期美國公債。

3.配置5%～10%黃金資產，抗衡政治風險

降息環境有利黃金，黃金更被視為理想的地緣政治以及財政風險的避風港，從俄烏戰爭開始，多國央行增加黃金配置，提供黃金結構性買盤支撐，金礦股也可望見到估值修復行情，建議配置5%～10%黃金資產。

更多內容，請詳見《Smart智富》月刊316期封面故事報導。