輝達公布第4季財報，第4季營收年增78%至393億美元（約新台幣1兆2,900億元），優於預期的380億5,000萬美元。
即便如此，目前市場上充滿不同的聲音。一部分的分析師認為，輝達會隨著AI的應用簡化，反而打開更多AI的商機，對於未來的業績會有更顯著的成長。
另一方面，也有分析師認為，隨著DeepSeek的導入，未來會有更多廠商使用較「便宜」的晶片組，對於輝達昂貴晶片的需求將會下降，對於輝達的購買減少將會影響到輝達的業績。
那麼，究竟輝達的財報表現如何？對於未來AI的發展會如何前進？輝達的股價還有機會創新高嗎？
1.人工智慧普及化
今年，中國推出DeepSeek的「低階AI」應用，把原本AI的使用往終端消費更近。原本AI的應用跟投資，著重在複雜的訓練，巨量的模型，都需要高速的運算跟足夠的晶片。
許多科技巨頭購買大量的晶片進行訓練跟開發，但是高階晶片成本過高，導致AI應用著重在「資金充裕」的大公司手上。
隨著DeepSeek的推出，可以讓更多的中小企業，利用簡單的算力跟模型，導入自家的系統或產品，進而進入市場獲利，比較友善的成本，會是下1波AI普及化很重要的關鍵。
對於輝達來說，雖然AI的低階應用不是強項，相比於美超微（AMD）來說，價格上肯定不占優勢，但是輝達可以提供「閹割版」的晶片，進而在價錢上有更好的競爭力，我認為是有機會的。
2.成本進入白熱化
中低階AI的需求出現，GPU的競爭會更加激烈。過往這2年，輝達的確在技術上獨占優勢，所以議價權非常強勢，「只有要不要買，沒有多少錢買」，當時科技巨頭也只能悶著去買。
隨著需求的轉向，科技巨頭未來會有價格主導性跟高低階的配比，對於輝達來說，會侵蝕掉部分利潤。不過我認為是可預期的，因為不可能有1個產品，永遠都維持高單價高毛利，且沒有競爭對手，回到正常的循環，也是產業週期必定發生的事。
3.週期轉換的關鍵時刻
我認為目前輝達處於市場轉換的時刻，所以這1季、2季的表現只能維持水平，不見得有大幅度的成長。
原因是高階晶片的需求應該會持平，部分科技巨頭會轉向中低階。而中低階的應用，包含DeepSeek跟AI PC，還需要更多需求投入，才會帶來成長。
重要的是，目前輝達仍然是技術領先者，如果可以跟上趨勢，持續拉開跟對手的差距，我認為還是有一段成長的空間，反而是2026年、2027年開始，如果台灣或是中國的IC廠進入平價GPU的開發，才會對輝達的股價帶來更嚴重的考驗。
結語》毛利受中低階產品影響
總結來說，我認為輝達的業績會持續成長，不過毛利率會受到中低階產品的增加，而下滑，也是意料中的事。
輝達股價短期充滿不確定性，甚至下跌都是合理的，反而會出現買點。長期來說，下半年以後，中低階的應用更加明朗，對於輝達會有加分的效果。
輝達為了維持利潤，一定也會對於供應商進行議價，這時候台灣的系統廠跟台積電（2330），就會首當其衝，也會明顯對於毛利率有很大的衝擊。
本文獲「黑麥先生的關鍵報告」授權轉載，原文：輝達：AI充滿不確定？
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