川普回歸後，強推「對等關稅」政策，對全球貿易秩序與企業供應鏈造成壓力，也間接導致美元走弱、美債價格下跌，也使台股美債ETF再次破底。這些政策訊號加劇了風險情緒，促使全球基金開始調整資產配置，空方部位同步升溫。

在這樣的環境下，全球金融市場出現明顯的對比局面： 一方面，對沖基金與資產管理巨頭普遍大幅增加空頭部位； 另一方面，散戶投資人則趁市場拉回反而積極加碼，形成「專業vs. 業餘」截然不同的市場解讀與操作路徑。

這種行為分歧，往往是市場波動加劇的前兆，值得投資人特別警惕。

圖1：00679B近期股價走勢

圖片來源：玩股網

機構全面偏空的警訊

從橋水基金這類採取風險平衡策略的機構，到明確做空美債的貝萊德、押注股票回調的Citadel與Point72，全球主動型資產管理公司與對沖基金正紛紛減少多頭曝險、加碼空頭操作。他們看空的方向包含：

1.醫藥生技產業（如 GSK）

由於缺乏創新藥成長動能、美國-川普壓低藥價政策風險，以及 Zantac 訴訟未解，基本面與潛在法律風險交織，成為空頭鎖定目標。

2.高估值科技股（如 Tesla、AMD）

本益比偏高，成長性已有放緩跡象，特斯拉尤其被視為估值過度依賴市場信仰。

3.生技、地區性銀行等ETF

生技股研發不確定性高，籌資環境不利；地區銀行面臨資產品質與流動性壓力。

4.消費服務與房地產（如 Flutter、SEGRO）

通膨與高利率直接壓縮消費與資產估值，利空堆疊使其承壓。

更重要的是，部分機構對美國國債的態度亦轉為悲觀：貝萊德明確做空美國長天期國債，並看好歐洲債券，表達對美國債務與財政赤字風險的擔憂。

Citadel與其他基金則透過套利策略持有龐大的美債空單部位（如基差交易），槓桿規模突破一兆美元，引發4月利率市場劇烈波動。

整體來看，2025年上半年以來，大型機構空單明顯擴張，並鎖定特定高風險、或題材過熱的產業展開策略性壓注。 這不只是分散風險，更是對市場估值過熱的系統性反擊。

美國散戶投資人逆勢加碼，信仰仍在延續？

相對於機構的保守與防禦姿態，散戶在2025年第一季反而選擇逆勢搶進。根據JPMorgan與eToro統計：

1.4月初美股回檔期間，散戶單日買超金額達47億美元，創10年新高。

2.主要加碼標的集中在Tesla、Nvidia、Palantir、ARKK等高波動與高題材性個股或ETF。

散戶的思維仍停留在2023年～2024年的「AI會繼續爆發」、「每次拉回都是進場良機」、「聯準會總會救市」。但2025年的市場環境已大不相同——利率維持高檔，資金成本升高，地緣政治與貿易政策變數日增，金融市場波動也隨之擴大。

當專業資金選擇撤退、甚至轉向空方避險，而散戶卻逆勢追價，這本身就是風險累積的警訊。