2025年5月初，已屆高齡94歲的「股神」巴菲特（Warren Buffett）在波克夏．海瑟威（Berkshire Hathaway）股東大會上，宣布將於今年年底卸任執行長一職，正式交棒副董事長阿貝爾（Greg Abel）。

對許多人來說，這項消息與其稱為震撼，不如說是感慨，這一代的黃金歲月也隨著終覺遲暮的股神急流勇退。

談及選在此時退休的決定，巴菲特在接受《華爾街日報》採訪時坦言，「沒有某個特別的時刻，就像你無法知道自己究竟是哪一天開始變老。」他觀察到阿貝爾每天都充滿幹勁，自己的工作節奏卻愈發遲緩，不僅偶爾會失去平衡，甚至會忘記某人的名字，就連報紙上的字跡也逐漸變得模糊。

「對於20年前、40年前或60年前那些我需要做決策的事情，我現在做決策依然沒有任何困難，」他向《華爾街日報》表示，「如果市場出現恐慌，我會在這裡發揮作用，因為當價格下跌或其他人感到恐懼時，我不會害怕。」

為何不會有第2個巴菲特？

「世界上只有1位巴菲特，而且不會再有第2位。」《華爾街日報》專欄記者Jason Zweig如此寫道，他分析巴菲特的成功方程式，來自於獨特的個人特質、所處時代及其打造的投資架構。

成功因素1》個人特質

先從個人特質談起。巴菲特從小就對股市深深著迷，他將漫長的一生都投入其中，年輕時的他幾乎犧牲了社交活動與家庭生活，打從他11歲買下人生第1檔股票，便開始鑽研各種企業資訊，光是財報就讀了超過10萬份，而且還樂在其中。

他的努力不懈加上驚人的記憶力，使他總是能從繁雜的資訊中迅速抓到重點，做出精準的判斷，就算在今天這個AI當道的時代，這樣的能力也難以被取代。

成功因素2》所處時代背景

接著是巴菲特所處的時空背景。他曾多次提及：「我出生在對的時間和地點，中了卵巢彩票！」如果他不是1930年在美國的的奧馬哈出生，而是在1880年出生，他可能只能投資牲畜；如果他出生在蘇聯西伯利亞，搞不好一輩子都在火車站工作。

恰巧，他也遇上了生命中的貴人——價值投資之父班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham），葛拉漢是上個世紀最偉大的投資者之一，為巴菲特打下了最堅實的投資基礎。

巴菲特的職業生涯剛起步時，市場上還沒有指數基金和其他大型機構投資者，在那個資訊不對稱的資本市場，他靠著冷門股與長線布局，成就一段又一段傳奇。

一家繪製地圖的公司Sanborn Map，以及一家小型農機製造商Dempster Mill，這些股票流動性差，建倉要花好幾年時間，但他願意等，也願意花時間研究。

1957年～1968年，這些不起眼的投資，讓他的年均報酬率高達25.3%，贏過標普500指數同期的10.5%。

1965年，年僅34歲的巴菲特接手了當時快倒閉的紡織廠波克夏，將它打造成涵蓋保險、公用事業、鐵路運輸的商業帝國，甚至重倉持有蘋果（Apple）和美國運通（American Express）等業界巨頭的股票；直到2024年年底，他已經獲得19.9%的年化報酬率，超越標普500指數的10.4%。

巴菲特之所以能夠跑贏大盤，是因為他跳出了當時多數人所定義的大盤，他的成功不是曇花一現，還延續了60年。

成功因素3》投資架構

最後，巴菲特所打造的投資架構更是他的致勝關鍵。波克夏不是一般的基金，也不是ETF，而是一家公開上市的控股公司，擁有其他公開上市的股票、美國國債、非上市公司等資產，還曾是全球最大的白銀持有者之一，目前持有超過3,300億美元的約當現金。

波克夏不收管理費、不收績效費，不會因為賺錢了就吸引資金湧入，也不會因為虧錢了就被贖回，其資金全部來自自己旗下企業的現金流，而且要從2級市場才能購買股票來投資波克夏——這種投資架構，讓巴菲特能夠在任何時間、任何地點發現機會時就去把握，不受市場波動所影響。

現在大多數的基金經理人，只要績效不要跑輸大盤太多，也能坐領高薪過上好日子，對他們來說，模仿巴菲特反而才是風險。Jason Zweig笑稱，「如果真的有人能效仿巴菲特，那豬都能長出羽毛了。」

本文獲「風傳媒」授權轉載，原文：世上只有一個巴菲特！為什麼在這時代，模仿股神反而才是風險？
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