台積電（2330）股東會甫圓滿落幕，釋出訊息與先前法說會正面論調相近，且沒出乎外資意料。
台積電獲摩根士丹利證券列為半導體上游投資首選，是研究範圍中最看好AI股，推估以美元計價營收將來到年增25%～30%，惟新台幣升值會對毛利率產生影響，然後續獲利下修幅度應不大，維持「優於大盤」投資評等。
圖片來源：工商時報摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，NVL72機架伺服器放量，讓全球供應鏈鬆了口氣，接下來朝每週出貨1,000櫃目標進發，後續有3大觀察焦點，在海內外重要供應鏈中，以輝達、台積電、技嘉（2376）為投資首選。
詹家鴻指出，大摩先前比對台積電Blackwell晶片產出，以及下游OEM的NVL72機架伺服器出貨量之間供需缺口，估計GB200 NVL72於2025年出貨量為3萬櫃。
針對AI供應鏈前景，摩根士丹利提出3大需要關注焦點事件與數據：
1.關注鴻海（2317）、廣達（2382）與緯創（3231）等台灣ODM廠月營收表現，並據此推估NVL72機架伺服器出貨量。目前每月約為3,000～3,500櫃的出貨節奏，是邁向每季出貨1萬櫃重要門檻。
2.台積電2026年CoWoS預測更新也是關鍵。大摩對2026年需求展望不悲觀，不過，台積電不太可能在7月法說會前提供明確的2026年CoWoS需求預測，大摩維持2026年CoWoS出貨預估9萬片，此一推估數字隱含2026年雲端AI半導體需求年增31%，與AI資本支出成長趨勢相符。
3.供應中國市場版本AI GPU需求與供應動態。輝達最新一季財報指出，新版出口到中國的AI GPU執照尚未獲批准；大摩供應鏈調查顯示，針對中國市場版本的B30 GPU，可能與本次Computex展出的RTX PRO 6000類似。在Computex展前，B30（或RTX PRO 6000）出貨量預估50萬台，但市場需求仍在持續上升。
另外，看好技嘉挾客戶組合廣泛優勢，吸引客戶依賴其客製化設計與售後服務，AI伺服器業務毛利率亮眼，對後市具強烈信心。
本文獲「工商時報」授權轉載，原文：技嘉等AI供應鏈三劍客大摩力挺，3大焦點未來仍需關注
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