10年期美國公債利率近期又攀回4.5%，4月初股災時，債券價格一度創下新高，隨後又再度回落，讓許多投資人開始懷疑，投資債券不是很穩嗎？為什麼我買的債券ETF或基金，帳面一直虧損？

當債券殖利率上升、價格下跌時，許多投資人會以為自己賠錢了。但這其實只是帳面上的「未實現損失」，對於持有到期的投資人來說，這並不是真正的虧損。

尤其在投資個別債券的情況下，只要你有耐心等到債券到期日，當初個別債券約定的收益終究會實現。

這篇文章會分享為什麼債券報酬其實是可以預期的，也會解釋個別債券與債券基金的風險差異，最後談談債券該如何投資。

個別債券報酬是完全可預期的

假設你想買一張1年期的美國零息國庫券，年利率是4%，不考量交易手續費時，你透過券商或銀行帳戶用價格96.15美元買進這張面額100美元、1年後到期的國庫券，等同於你今天出借96.15美元（＝（$100／（1+4%）或 100／1.04）給美國政府，一年後政府會還你100美元，但如果你剛買完，市場利率就立刻升到5%，那會怎樣？

新發行的國庫券，現在只要95.24美元（＝100／1.05）就能買到，殖利率更高；此時，你手上那張4%債券的價格就會下跌到相同水準。

這就是為什麼利率上升時，既有債券價格會下跌。

因為市場上新發行的債券提供了更高的報酬，舊債價格就必須調整來吸引買家。

你可能會覺得自己賠了錢——原本用96.15美元買的債券，市價變成95.24美元，表面上虧了0.91美元。但這只是「帳面損失」，只有你當下賣掉、不再投資，這筆損失才會實現。

如果你把舊的4%債券賣掉，這筆錢再投資到新的5%國庫券，那麼一年後你一樣會拿回100美元。或者你乾脆不動它，持有原本的債券到期，一樣拿回100美元。無論怎麼選，只要你願意等，就能如期拿回本金與利息。

因此，投資個別債券時，只要你願意「抱牢」到最後到期日，就不會虧損。

從你買下債券那一刻起，名目報酬率就已經鎖定。如果不考慮信用風險（例如債務人違約），你一定會拿到合約上約定的本息。

回到剛剛的例子，即便市場利率怎麼震盪，你仍然可以拿到那4%。唯一的條件就是——別中途賣掉。