中興電（1513）

中興電約7成營收來自綠能，包括太陽光電、氫能、儲能、微電網和重電設備等等，是國內唯一可生產345kV超高壓GIS（氣體絕緣開關）的廠商，為最受惠台電電網強韌計畫的重電業者，有望受惠台電接下來大量釋出的161kV及345kV高壓GIS設備需求。

此外國際大廠西門子產能吃緊，訂單有望外溢至本土業者，法人預估中興電有望打入台積電供應鏈，並隨台積電海外建廠擴大外銷。

今年新接訂單預估200億元，訂單能見度已達2030年，為因應龐大訂單需求，中興電已於今年4月新增桃園4500坪倉庫、5月投產嘉義11000坪新廠。

財報方面，中興電上半年累計營收年增10.43%，去年EPS 7.33元，法人估今年8.5元、明年10.6元。

亞力（1514）

亞力主要營收來自電力電子/通訊電源約占33%，其次為配電盤、機電工程、輸配電器材、其他代理、變壓器，各占約11%～17%，產品以中低壓為主且內銷高達95%，主要市場需求來自公用事業、高科技產、大型產業及通訊市場。

今年新接訂單約50億元，目前在手訂單約110億元，其中台電約占4成、半導體約占2成。

今、明兩年主要成長動能來自台電的自動四路氣封開關、地下自動二路氣封開關，每年約貢獻10億元營收，另外預計每年可取得改良型及亭置式變壓器約10億元至15億元訂單。另一成長動能來自半導體業者，下半年已獲追加50%訂單。至於GIS產品預計每年可取得10億元至15億元訂單且有望逐年上升。

財報方面，亞力上半年累計營收年增8.25%，去年EPS 3.04元，法人估今年3.1元、明年3.2元，成長性不高主因今年預計配發0.2元股票股利，以及假設明年可轉債全部轉換，都會導致股本擴充稀釋獲利。

華城（1519）

華城主要產品為變壓器約占73%，相較以上3間同多以內銷市場為主，華城則是積極拓展海外市場，去年外銷占比45%，預估今年將突破5成，當中又有近8成銷往美國。

華城去年第4季接到百億元訂單，其中60億元來自美國AI算力中心，包括來自美國德州星際之門計畫的20億元，目前訂單能見度已達2028年。

美國總統川普日前簽署多道行政命令，計劃大幅增加核電產量，2030年前要開工10座大型核電廠，另外在小型核反應爐（SMR）預計先建設3座先導示範。建置新核能電廠或者改建的同時，往往也將會著手更換既有的昇壓設備，華城有望受惠此一商機。

目前華城的變壓器產品仍供不應求，主因昇壓變壓器（GSU）交期高於傳統降壓變壓器3個月～4個月，已著手擴充產能，預計明年首季開出。

財報方面，華城上半年累計營收年增36.59%，去年EPS 14.93元，法人估今年19.1元、明年24.1元。

台灣重電四雄中，彦良認為投資朋友要優先留意目前外銷美國占比最高的華城，以及GIS技術領先、最受惠台電電網強韌計畫的中興電，想了解更多的產業資訊請持續關注理財彥究院。

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