「艾蜜莉，明天（2025年8月27日）要領玉山金（2884）股利了，好開心！好像很多人在意它現在股票股利發得比較少，真的有差嗎？」

玉山金以前是「發股票」的金控代表之一，是不少喜歡「用股票生股票」的存股族首選；不過近年來，公司的股利政策改變，從發股票轉向發現金為主。以政策轉型後的現金股利配發率來看，2024年85.11%、2023年73.62%，但之前法說會上，董事長說8成的發放率還是偏高，未來打算降到6成～7成，保留「持續擴張」的實力。

為什麼以前可以多發股票股利，現在卻不行呢？

事實上，以前發股票股利為主的策略有效，是當時的背景是金融業正快速成長，配多一點、股本膨脹一點，也沒什麼壓力；而如今玉山金資產規模已經來到4兆2,000億元，資本額1,617億元，如果維持每年配0.3元股票股利，3年～4年後，資本額就會增加到1,800億元，但獲利不一定能同步成長，這樣一來，反而會讓EPS、ROE的數字很有壓力。

之前也跟大大們聊過，台灣金融這塊市場不大，分餅的人卻一堆，但金融業不像科技業可以用領先的技術創造差異，金融業講求的反而是規模、資源整併還有策略，尤其面對數位化轉型和AI科技金融，現在能投入資源升級的，一定是資本實力強大的大型金控。

所以玉山金現在想要縮減股票股利，改以現金股利為主。按照董事長的說法，可以說是為了未來預留更多空間，這樣的調整，也算符合現階段金融業的發展需要。

當然，對於早期因為「發股票」才買進玉山金的存股族來說，會覺得公司好像變了，領到股利的感受和以前會有點落差，這也很正常，畢竟當初吸引人的點，可能是那種「股票養股票」的成就感，但現在轉為以現金股利為主，似乎就少了點滾雪球的樂趣（當然，現金股利也是可以再投入，但其實換算下來，發股票的殖利率普遍較高）。

有大大問說，這樣子算是公司「本質的改變」嗎？事實上，將其視為營運策略的改變也算沒錯，只是這樣子的轉變，對長期投資人而言不一定是壞事。

現在光靠膨脹資本、發大筆的股票，長期下來可能會變成「股本大到連自己都養不起」的窘境，因此公司願意在成長階段轉變，反而是一種理性的選擇，可以看作是企業經營思維跟著環境在成長，從過去靠發股票拉高股數，轉向用穩定現金與逐步成長的每股淨值來強化股東權益。

所以對一些還在困惑的人來說，更重要的，反而是如果這樣的轉變不符合原本期待，確實就可以重新思考是否要調整部位，但如果認同這樣的調整，也覺得這個方向更健康，那就安心繼續持有囉！

溫馨提醒：以上非任何形式個股買賣建議，投資之前請獨立思考、不要跟單，自己為自己的錢負責喔！

本文獲「艾蜜莉-自由之路」授權轉載，原文

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小檔案＿艾蜜莉（張紫凌）

1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。

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