單筆All-in賺得比定期定額多？根據研究回測，答案是Yes！但為什麼不少人仍選擇定期定額？除了現實面上，手邊沒有一筆閒錢之外，最大的問題在於——理論是理論，實務是實務。什麼意思呢？讓佑佑說給你聽。

先鋒集團（Vanguard）在2023年2月發表了一篇研究論文，主題是「成本平均法：現在就投資，還是暫時持有現金？」（Cost averaging: Invest now or temporarily hold your cash？），主要探討一次性投入（Lump-sum investing）、成本平均法（Cost averaging）以及持有現金（Cash），這3種投資方式的表現差異。

這份研究採用MSCI全球指數報酬率回測，期間為1976年～2022年，以「1年期投資期間」為基礎，滾動計算獲利的情形，並比較誰賺得多。

針對「成本平均法」，回測的方式是把1筆資金分成3份、連續3個月各投入1份，未投入的現金不計息；而「持有現金」的策略，則以3個月期美國公債利率作為報酬近似值，也就是說，會將現金的孳息效果納入考量。比較結果是什麼呢？

1.「一次性投入」在68%的情況下，表現優於「成本平均法」。
2.「成本平均法」在69%的情況下，表現優於「持有現金」。
3.「一次性投入」在70%的情況下，表現優於「持有現金」。

這份研究是建立在市場長期具有正報酬的前提之上，而研究結論指出，只要市場長期趨勢向上，一次性投入往往能獲得最佳表現，其次是成本平均法，最後是持有現金。

一次性投入理論上賺最多，但實務最難做到

看到這裡，你可能會想：「台股長期趨勢向上，乾脆單筆All-in好了！」以回測結果來看，這或許是一個「對」的策略，但未必是一個「好」的策略。

試想，如果你的單筆All-in發生在今年年初，卻在4月遇到股災，短短3個交易日，大盤就跌掉將近2成，你的心情會不會跟著崩壞？會不會在連跌幾天後受不了，決定退出市場？

單筆All-in要成功，關鍵在投資人要能著眼於長期趨勢，而不是短期的漲跌。但我們在實務上常遇到的情況是：投資人對於暴漲暴跌往往過度反應。如果今年4月股災時沒有出場，現在你的投資帳戶可能又長大了2成～3成，但有多少投資人真的能不受影響地撐到現在？

這也是為什麼雖然定期定額的預期報酬較低，但對於極度厭惡風險、虧損的投資人而言，分批投入仍是相對優先的策略。

所以文章一開頭才說，「理論是理論，實務是實務」，因為沒人能預知一次性投入後，市場短期內會發生什麼事。理論上，一次性投入可能賺得最多，但實務上，投資人是否能承受波動又是另一回事。

對於長期趨勢向上的市場而言，能長期留在市場的人，才有機會成為贏家。找到適合自己的方式，穩定留在市場，不必過度追求報酬，因為那往往伴隨更大的波動與心理壓力，而這或許才是比理論更重要的投資要素。

本文獲「Hｉ～Ｉ'ｍ佑佑：）」授權轉載，原文：定期定額報酬不如單筆投資？All-in前先想清楚這件事

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小檔案＿林帝佑

7年級後段班，不是草莓族、也絕非靠爸族。目前在《Smart智富》月刊擔任記者，不只因為工作需要，而是本身熱愛理財，所以積極學習任何能賺錢的相關知識。工作5年，還了20萬元的學貸、去了9個國家，還累積破百萬元的資產，被同事戲稱「小猶太」，希望能幫助讀者一起賺大錢！出國玩！