你以為聯華（1229）只會磨麵粉嗎？老實說，我以前也這麼以為：「聯華？就那家做麵粉、賣原料的老字號公司嘛！」
但最近重新看了一下財報，才發現聯華早就不是我們印象中的那個「麵粉廠」了。現在的聯華，其實是一家「控股型集團」，從麵粉起家，卻一路開枝散葉到綠能、氣體、資訊整合、租賃事業，甚至旗下的神通資訊、聯華氣體、聯強、聯成化科等，組起來根本像一檔「小型台股ETF」，你以為它只賣麵粉，其實還有賣電、賣氣、賣數據，甚至還出租房子。整個商業模型變得很聰明——穩定的食品本業打底，多角化事業分散波動。
我觀察近年幾個變化：
1.綠能投資開始發酵：從太陽能到氫能、沼氣發電，聯華是真的在做能源轉型，不是喊喊口號，是真的有案子在跑。
2.資訊整合變新引擎：以前是賣麵粉，現在是幫客戶建立庫存系統。從「賣產品」變成「賣服務」，不只提高單價，也讓毛利率整個拉上來，第2季毛利率從15%跳到37%，對一家老傳產來說，這個成績挺漂亮的。
3.穩定配息、不追高息：每年都發股利，雖然不浮誇，但勝在穩。這種「不炫卻實在」的公司，其實才是定存股投資人最喜歡的節奏。
很多人看到它的「本業收入比率」下降會皺眉，但其實這正是控股效應在發酵——不是本業弱，而是其他子公司太會賺。
聯華現在的狀態，我會形容是「穩中帶新、老公司在變聰明」，短期不是爆發型，但長線的想像力反而更讓人期待。
本文獲「艾蜜莉-自由之路」授權轉載，原文
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小檔案＿艾蜜莉（張紫凌）
1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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