黃金、白銀大跌，有機會來撿一下？黃金出現40多年來的暴跌紀錄，有網友大大在討論，黃金大跌，可不可以買期元大S&P黃金正2（00708L）來試試看？

圖片來源：艾蜜莉-自由之路

等等，先不急！當然，貴金屬下跌的原因，大家應該都知道了，我稍微整理一下資訊就好。只是剛好也趁這次機會，可以用價值投資的視角分享一下，這類看起來好像保值又穩健的商品，為什麼從以前到現在，我好像都比較少提？

其實在這波貴金屬大跌前，川普講了一句：「美元表現很棒，我不擔心。」結果市場解讀成「白宮默許弱美元、覺得弱美元更有競爭力」，當美元一轉弱，資金就湧向黃金和白銀，所以先行大漲。

後來川普又傳出提名偏鷹派的Kevin Warsh接掌聯準會（Fed）的消息，讓市場重新猜測高利率可能更久，因此資金回頭擁抱美元，而美元轉強時，貴金屬自然吃虧；再加上槓桿交易多，可能觸發停損與追繳，而CME也調高保證金，種種錯綜複雜的因素，才導致貴金屬行情突然下滑得這麼嚴重。

那以價值投資的角度，會怎麼看待黃金、白銀呢？

我自己不太會把黃金或白銀當成長期資產，它們比較像是工具，因為貴金屬本身不會生利息，也沒有股息，不像公司能靠產品、擴產、護城河等方式累積現金流，所以這類商品賺的都是價差，而只有「價差」可賺的商品，本質上更吃技巧、資金面和景氣週期。

對價值投資來說，價格就像是「隨機變數」，很難用一份財報或是競爭力，甚至是用估值去判斷它現在到底算便宜還是貴。

再來就是週期的折磨。黃金漲起來很迷人，但跌起來也很磨人，短一點1年～2年，長一點好幾年都不稀奇，如果要做波段的話，就會遇到一個問題，「跌下去，要停損還是加碼？」

不停損，時間成本恐怕是「好幾年什麼都沒有」（因為沒有股息），而若要往下加碼，又要承受它可能走更長週期的風險。其實也不是說不能做，只是更需要的是「交易的能力」。

總結來說，長期下來，黃金和白銀對價值投資的勝率相對沒有那麼高，比較像是通膨、貨幣的保單，或是做價差的商品，而我想要的是有生產性的資產，就算沒有價差，放著也可以領息，所以黃金和白銀就不會是我的選擇。

對我來說，黃金和白銀比較適合特定情境或特定需求的投資規畫，不一定適合我這種「用時間換勝率」的投資方法。畢竟我想要的，是盡可能排除風險的「穩定變富」，因此有風險的交易就會盡量避開。

最後再提一件巴菲特的往事。1997年～1998年的時候，巴菲特曾經一度買到1億2,970萬盎司的白銀，規模超級驚人，但他後來也自嘲「買得早、賣得早」。也許這一波黃金、白銀的避險熱潮，還會有一段走勢，但既然連股神都抓不準瘋狂的高低點，站在價值投資的角度來說，我個人也不會投資它！

溫馨提醒：以上非任何形式個股買賣建議，投資之前請獨立思考、不要跟單，自己為自己的錢負責喔！

本文獲「艾蜜莉-自由之路」授權轉載，原文

延伸閱讀
▶今年來黃金漲勢凌厲，該投資黃金嗎？小資YP：進場前，先想想這「4件事」
▶主動式、被動式、黃金白銀...哪類ETF 2025年績效最好？主動式ETF真比0050更強？
▶黃金後市強勁，該搶進GLD？貴金屬專家：買「這類ETF」更能放大漲勢

小檔案＿艾蜜莉（張紫凌）

1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。

【Facebook】
艾蜜莉—自由之路
【個人網站】
艾蜜莉—自由之路