「只要不斷頭，我就貸好貸滿？」

「使用高手的招式之前，先評估自己的內功練好了嗎？」

這個話題是博恩Podcast「博音」裡訪問Will黃士豪，談到你可以借一筆信貸然後只接投入股市，這比你定期定額投入還要效果還要好。

另外訪談還有說到，如果用逆向工程反推自己需要存的錢還有投資報酬率，如果高於10%指數投資的報酬，那就要提升報酬率，訪談談到20%年化報酬率這件事。

我就針對這兩件事來談談我的看法：

​一、「只要不斷頭，我就貸好貸滿？」

重點其實一直放在「不斷頭」這個前提，這是「生命週期投資法」（Lifecycle Investing）的概念。耶魯大學教授Ian Ayres & Barry Nalebuff在《Lifecycle Investing》一書提出，核心概念是「把一生的股市曝險拉平」：

年輕時資產少、人力資本（未來收入）多→用1.5倍～2倍槓桿（信貸、房貸現金回饋、證券質押、槓桿ETF）把股票持倉拉高到200%。隨著資產累積，逐步去槓桿、降低股票比例。這樣一來，傳統「100-年齡」或「110-年齡」規則的問題（年輕時曝險太少、老年時曝險太集中）就解決了。

歷史回測顯示：風險不變甚至更低，終身報酬卻能多出30%～50%。回測數據確實是這樣，聽起來超誘人，這麼簡單的方法，看起來大家都能做得到，誰不想賺錢呢？
為何又有好多高手說只要定期定額投資指數就好，到底哪一個方法是正確的？

我覺得實務上有2個瓶頸：

1.餘裕（其他資源支援）：
投資最怕的是在低點砍倉，在股市跌30%～50%時，帳戶可能直接腰斬，還要繼續付貸款利息，通常在股市低迷的時候伴隨著都是經濟低迷，但萬一又失業、降薪、利率上升，現金流斷掉了，設定的斷頭點被打穿，該怎麼辦？

所以這也是一堆投資專家為何要搞一堆副業的關係，股市也不是天天都很好，借錢投資就等於走在鋼索上，當鋼索的銳利度愈來愈高的時候，我們有沒有餘裕應對生活以及投資上的風險呢？

2.堅強的意志
就算都有保留有餘裕，但看到資產腰斬的時候，心理能不能扛住，把預備加碼的金額丟進去股市就像接刀，愈接愈低的時候能不能繼續接。

以前我們如果開消防車車禍，有時候不想往上報（程序很複雜，又有可能影響考績），懶得處理就會選擇自己賠錢，我們都會戲稱說我這個月當義消（薪水拿去賠錢）。如果金額大了之後，虧損的金額可能超過月薪、年薪，甚至車子、房子的金額，連結到自己的薪水就會覺得我1個月做義消，1年當義消，甚至10年當義消。

這種身體的勞力化為灰燼的感覺，我在2008年深刻感受過，我記得那時虧損超過90%的時候，看到賠破百萬就覺得我過去一、兩年工作都白做了，沒有鋼鐵般的意志，扛的過大幅虧損的黑暗期嗎？