而真實的世界裡，這種「指數放兩旁、個股擺中間」，又或是「選股不選市」的機率，遠比指數一直狂漲但個股不漲的機率要大得許多。我認為這是00406A相對優化的設計。

聚焦台股主流成長產業

再來看選股的部份。00401A擴大投資母體至全台灣上市櫃公司，由專業經理人主動選股，不設定特定產業或特定投資風格限制。截至5月21日，前5大持股分別是：台積電（2330）、聯發科（2454）、台達電（2308）、鴻勁（7769）、緯穎（6669），皆是目前市場上很熱門的個股。

00406A則是針對外銷訂單動能強、未來1季至2季具成長潛力、股利能連續成長、低財務槓桿、高獲利能力以及企業本業的賺錢效率，搭配近6個月及12個月的股價動能指標表現較佳的個股進行佈局。

由於目前尚未正式掛牌，模擬的前5大持股分別是：台積電（9.5%）、台達電（8.5%）、聯發科（8.0%）、緯穎（5.11%）、智邦（4.93%）。聚焦光通訊、資訊與通信、半導體、電子零組件、電腦及週邊設備等，符合選股邏輯裡貼近台北股市裡的主流成長產業。

具有避稅功能

最後是我認為相當值得一提的亮點，就是稅務考量。在台灣現行稅法下，ETF所發放的「股利所得」必須計入個人綜合所得稅合併申報，或選擇28%單一稅率分開計稅，且單筆發放金額達新台幣2萬元時，需額外扣繳1.91%的二代健保補充保費。

可是，00401A及00406A因為採取的是掩護性買權策略，其月配息的組成中，很大一部分來自於賣出指數選擇權所獲得的權利金收入（Option Premium）。根據期貨交易法與證券交易所得稅規範，選擇權權利金所得在台灣目前屬於期貨交易所得，維持免徵個人所得稅、且無須扣繳二代健保補充保費之優惠，這項優勢使得投資朋友能合法將「股利所得」轉換為免稅的「期權權利金」，在每月領取穩定現金流的同時，大幅降低整體稅務負擔。

2個切入的最好時機

如果投資朋友已經有一點理解，大概可以知道，當恐慌指數（VIX）飆高、大盤重挫之際，以及大盤創高後、技術指標過熱進入盤整期，會是掩護性買權策略的主動式ETF切入的最好時機，因為這時候可以規避因為行情下跌而可能造成的巨大虧損。

股神巴菲特在近期，對於持續飆漲的資本市場提出了示警，簡單地說就是行情有一點太熱了。面對長線基本面維持多頭，但短線股價已經漲多的現況，投資朋友不妨考慮一下這一類的主動式ETF，避免辛苦抱上來的波段獲利，在激烈的回檔過程中吐回去唷！選股教練祝各位投資順利。

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小檔案_陳唯泰

從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學、中山社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：《相信我，你的錢賺不完》、《台股股民曆》。

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