加權指數今天（7月21日）上漲1,783點，收在4萬4,232點，漲幅4.2%；台積電同步上漲3.88%，收在2,410元，聯發科更出現漲停，鴻海則站回月線及245元強壓力，突破230元～240元橫盤區間。

經過前幾天的急殺後，市場今天終於出現一根具代表性的反彈長紅。不過，現在最重要的問題是：這只是空頭格局中的反彈，還是本波修正已開始築底？

是空頭反彈，還是開始築底？

依照今天的走勢，我會把判斷由原本的「短期反彈」，更新為「疑似止跌訊號出現」。首先，加權指數與台積電都重新站回季線。這點相當重要。

前幾天大盤與台積電同步跌破季線，代表中期趨勢開始轉弱；今天兩者又同時收復季線，至少說明市場並非單純靠少數個股撐盤，最重要的權值股也開始出現買盤承接。
其次，今天的反彈並非只有指數上漲。

台積電、聯發科、鴻海、台達電等大型權值股全面轉強，市場廣度明顯改善，代表恐慌性賣壓暫時告一段落。再加上，昨日大盤融資維持率已降至約143%。融資維持率快速下滑，反映前一波急殺已經清洗掉不少槓桿部位。隨著市場浮額逐漸被洗乾淨，後續因融資引發的大規模斷頭賣壓風險，也較前幾天有所下降。既然本波修正主要來自去槓桿效應，而目前融資維持率已明顯低於修正前水準，代表融資壓力已有所緩解。

因此，依目前市場資訊，4萬2,000點有機會成為本波修正的低點。但「止跌」不代表一定會直接V型反轉。接下來大致有3種主要劇本：

第1種：是急跌後快速收復季線，不再回測4萬2,000點附近，直接完成築底。
第2種：是反彈後再次回測4萬2,000點附近，但守住支撐形成第2隻腳，最後走出W底。
第3種：是4萬2,000點附近反覆整理一段時間，待籌碼沉澱後，再展開下一波行情。

無論最終是V型反轉、W底，或是在4萬2,000附近盤整築底，目前3種劇本的合計機率，我認為都明顯高於直接跌破4萬2,000點、再度向下尋底的機率。

如果一定要用機率表達，我目前暫時估計：

4萬2,000附近完成築底（包含V型反轉、W底或區間整理）：約80%。
再跌破42000點：約20%。