「艾蜜莉，為什麼我買主動型ETF，明明付了比較高的費用，但這兩天跌得比大盤還多？」

不少人選擇主動型ETF，都是聽朋友介紹：「自己操盤常常追高殺低，不如交給專業的人！經理人每天都在研究市場，總比我躲在公司廁所看盤厲害。」雖然這個期待可以理解，但我先說一下自己的看法。

主動型ETF雖然掛著ETF的名字，可以在盤中直接交易，操作核心卻和過去流行的「主動式基金」很接近。

而通常主動式ETF或基金，為了更高的報酬，幾乎都會追逐當時的熱門股。漲的時候可能會漲更多，但很多大大所不知道的是，這些熱門個股由於估值過高，所以跌的時候，也會跌得更多。

像是文章開頭那位大大提問的主動統一台股增長（00981A），這2天（2026年7月28日～29日）一共跌了13.36%，台股卻只跌了8.23%，這就是主動型ETF的雙面刃。

這類ETF要支付較高費用的原因，其實不是保證獲利，而是因為把選股權交給經理人，由專業團隊研究公司、調整持股，這些都要人力成本跟相關費用，目標就是以長期打敗參考指標（參考指標通常是大盤）。

所以選主動型ETF，除了是選擇一籃子股票，同時也在選擇經理人和團隊，並相信他們的研究與判斷。

可是，專業團隊也無法預知未來。這2天台股下跌約3,600點，科技股、權值股一起下殺，又碰上外資撤出、槓桿降溫，這種系統性風險，很難只靠換幾檔股票就完全避開。

此外，主動型ETF雖是「主動」，仍然要遵守基金契約。像是00981A，股票部位原則上不得低於淨資產70%；市值前300大企業的持股，也至少要占淨資產60%。因此經理人就算發現風向不對，也不能突然把股票全部賣光。

00981A的資產規模超過2,500億元，調整1%的部位，金額就超過25億元，若持股遇到跌停、買盤不足，想賣也未必能立刻賣完——船愈大，轉彎自然需要更長的距離。

總結來說，我自己偏好的是「規則清楚、費用較低、分散持有的商品」，因為我希望降低猜市場、猜產業或猜行情這些事情。當然，主動型ETF有它的市場，但不符合我的投資邏輯，所以我不會買。

溫馨提醒：以上非任何形式個股買賣建議，投資之前請獨立思考、不要跟單，自己為自己的錢負責喔！

本文獲「艾蜜莉-自由之路」授權轉載，原文

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小檔案＿艾蜜莉（張紫凌）

1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。

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