新日興：陣痛「正在進行式」

摺疊都還沒放量，研發費用先飆歷史新高

新日興是被市場高度點名的蘋果摺疊軸承供應鏈，但它現在正站在富世達、兆利當年的痛苦起跑點。我們翻開2025年合併綜合損益表，最直接的證據就是「降不下來的研發費用」與「被吃光的本業利潤」。

114年新日興的研究發展費用直接飆高到6億1,865萬元，比113年的5億1,696萬元暴增了19.6％，研發費用率高達5.76％。在整體營收從133億元大幅衰退到107億元的緊縮寒冬下，研發費用不減反增，證實了新專案前期所需的龐大工程投入是挪不開的重擔。由於前期設計難度極高，114年度的合併營業利益直接從12.53億元「雪崩86.6％」至僅剩1億6,773萬元，實質營業利益率直接被壓榨到只剩下極度微薄的1.56％，而113年好歹還有9.4％。

最新2026年第1季財報顯示，新日興依然在痛苦地繳學費，單季合併營收為23.53億元，年減16.14％，但營業利益卻轉為虧損1,000萬元，導致單季EPS僅剩0.15元、年減達87％。「摺疊單根本還沒真正入帳放量」之前，就已經為了高複雜度的前期開發專案瘋狂大砸資源。此外，在觀察新日興的股權分散。

圖片來源：玩股網

從最新籌碼結構來看，新日興自2024年以來，隨著摺疊機題材不斷被市場炒作，其「散戶持股」一路狂飆至30.68%，在散戶滿懷希望接盤的同時，「大戶持股比例」卻在同步一路向下溜滑梯，這種籌碼極度渙散、股票全流向散戶口袋的結構，意味著現階段的籌碼相當不穩定。

摺疊機是糖果還是毒藥？

蘋果首款摺疊iPhone讓市場進行一場提前布局。

然而必須面對財務現實，即使未來蘋果摺疊手機順利放量，新日興獲利迎來回升，但以目前的股價對應當前的獲利表現，可能不足以拉動如此高昂的股價。

不過，蘋果概念股長年存在著「9月初秋季發表會前押寶行情」的市場慣性，這種籌碼面的慣性，讓新日興股價在下跌時下方仍具買盤支撐；但往往在發表會利多出盡過後，就容易有失望賣壓出籠。

追逐題材是市場常態，但中長線操作仍需要回歸公司本質的「獲利能力預期」為主。

此外，目前的台股市場結構早已被AI巨浪徹底改變，大筆資金正源源不絕被AI鏈強勢吸走；在這種強烈的磁吸效應下，現階段完全不具備AI實質題材、純靠手機題材苦撐的個股，未來更難吸引市場長線資金的青睞。

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。

本文獲「玩股網」授權轉載，原文：蘋果摺疊機是糖還是毒藥？新日興散戶持股占三成，兆利、富世達案例看出陣痛期真相

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