印度選舉分析：兩大政黨加上第三勢力，選情膠著

●印度5年一次國會大選正式開始

2009/4/16~5/13的印度選舉，將是未來5年印度經濟發展的前哨，尤其當前經濟環境不同以往，執政黨的執政成果容易被放大檢視，選前民調顯示沒有單一政黨能獲得絕對多數，此次選局結果的確存在許多不確定性，也是選前外資及當地機構投資人較為觀望的原因。
4月舉行的下議院選舉預計選出543個議員席位，其中單一政黨若無法取得超過一半的席位，則需要和其他政黨聯盟組閣；根據過去經驗，直到選後執政主體確立前，股市表現仍將較動盪。

●主要政黨背景說明

- 印度國大黨(Congress)：向來被認為是較關心印度農村人民利益的政黨，以印度聖雄甘地家族為號召，打著以農村利益為優先的口號，吸引了廣大農村選民的支持，在2004年選舉中出乎意料自BJP手中奪回政權。

- 印度人民黨(BJP)：以富有的城市和地區為主要訴求，在1999~2004年的執政期間，雖然帶領印度創造8%以上的強勁經濟成長表現，且為商業活動創造良好的發展環境，但長期以來該政黨較忽略農村民眾利益，是造成2004年敗選的致命傷。

- 第三陣線聯盟(Third Front)：以印度共產黨為首的第三陣線，選前民調顯示有一定影響力，但第三陣線涵蓋的政黨和利益過於繁多，且在政策上較無著墨，一般預測要單獨獲得勝選機率低，較有可能是透過和兩大政黨結盟的方式取得執政權。但依照過去經驗，第三勢力取得政權通常無法完成任期，且和其他政黨常因政治理念不同，而有分道揚鑣的情形，並造成股市動盪。

●本次選舉主要議題：經濟衰退和民生議題

這次印度選舉主要訴求仍是民生經濟， 至於國家安全議題，在孟買恐怖攻擊之後，曾一度是在野黨抨擊執政黨的目標，但近期民調顯示，此議題並未引起太多共鳴。從去年底舉辦的地方性選舉可看出，即便在恐怖活動攻擊之後、印度經濟放緩的背景下，執政黨在地方選舉仍獲得較多數選民的青睞，顯示出長期耕耘於農村的相對優勢。

●主要政黨政見：國大黨、人民黨主張開放，第三勢力偏於保守

●選舉結果對股市的影響

由政黨政見來看，無論國大黨或人民黨當選且獲得絕對多數選票，對印度經濟和股市的影響最為正面。

當上述政黨得票率不過半，選後需經歷一段尋求結盟的陣痛期，尤其目前勢力較大的第三陣線，其政策主張保守，與國大黨及人民黨以經濟自由發展的目標有所出入，之後政見的妥協和搖擺將增加股市表現的不確定性、並影響市場投資氣氛。不過由歷史經驗顯示，選後幾年來自政府政策利多帶動，對印度股市平均表現仍為正面。

投資展望與建議

觀察歷次選舉前後印度股市表現，選前股市上漲趨勢變化不大，選後表現則受實際選舉結果和預期的差異影響，同時政黨間協商聯盟過程亦會干擾投資氣氛，但平均而言，選舉完畢6~7個月之後，股市皆呈現上揚。尤以今年來看，選前多透過貨幣政策刺激經濟，選後待結果確立後，若能推出新一輪財政刺激計畫，則更能提升投資信心。

目前印度每人國民所得水準約等於中國改革開放初、中期的水準，未來印度能否像亞洲鄰國出現高速成長，相當程度上取決於政府的政策。新政府的態度「開放」與否，對經濟會帶來顯著影響，以此角度觀察，無論人民黨和國大黨執政均有益於經濟中長期發展，但若和保守第三勢力結盟，則政黨協商將對經濟和股市帶來較多變數。

印度股市去年共下跌53%，主要原因在於投資人風險意識提高及資金外流，但印度市場結構性的成長潛力並未跟著消失；整體而言，印度經濟基本面較許多新興國家強，整體儲蓄率高(佔GDP45%)、銀行的體質健全加上外匯存底豐富，預期未來隨降息效應發酵，及選舉後政黨財政計畫陸續執行，可望帶動經濟復甦，投資人不妨利用股市修正低點的機會，進行長期投資的佈局。

觀察印度股市表現，在此波全球股市下滑落底的時間較中國、巴西和俄羅斯為晚，且股市自低點反彈幅度也低於金磚四國成員，加上目前印度市場資金充沛、本益比處於在歷史平均之下，未來隨選情逐漸明朗、政黨結盟和政策計畫日漸清晰後，股市補漲行情可期。