另外，新興市場債券由於在市場動盪時期往往優先遭到投資人拋售，加上新興市場貨幣貶值的影響，以致2020年全年表現相對弱勢，JP摩根新興市場債券指數在2020年僅僅上揚2.7%。
低利率影響資金流動 有助於支撐股市
展望2021年，甚至未來5年的市場走勢，仍有許多投資人擔心在目前全球疫情持續升溫不退下，不斷創下歷史新高的股票市場走勢是否過度樂觀？估值是否已經上升至無法長久維持的不合理水準？
對此，晨星經濟與股票分析總監凱德威爾（Preston Caldwell）表示，從經濟層面來看，雖然2020年美國經濟受疫情影響估計將會大幅衰退3.4%（詳見圖1），但隨著疫苗開始普及，各項經濟活動將會逐漸恢復至疫情前的正常狀態，美國經濟也將在未來幾年中迅速復甦，並在2024年以前接近疫情爆發前所預估的應有規模，代表疫情幾乎可以說並未對美國整體經濟造成長期的負面影響。
回到估值的問題上，儘管美股本益比從歷史角度來看，的確已經來到偏高水準，但投資人不能忽略各國央行實行零利率，甚至負利率政策帶來的資金影響。
事實上，目前低利率環境已經對全球金融資產的價格產生廣泛的外溢效應，利率的下跌不僅會帶動債券價格的上漲，同時在偏低的利率環境中，資金將會找尋其他能夠提供更高報酬的標的，因此，使得非債券資產的吸引力也會同步獲得提升。
此外，偏低的資金成本也會刺激借貸活動並鼓勵金融市場的槓桿操作行為，這些都有助於支撐股市的高估值水準。
小檔案＿曾淑雲
學歷：國立中央大學EMBA碩士、國立中興大學法商學院（台北大學前身）經濟系學士
經歷：證券、銀行與投顧等金融相關產業
現職：晨星台灣區負責人
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