過去10多年來，針對黃金，筆者有多次準確的轉折分析文章—2013年8月〈黃金多頭終結 大漲大跌都難！〉一文，提到黃金將陷入「長期盤整」，績效將跑輸大盤，不宜投入黃金。果不其然，從2013年8月開始至2019年，黃金絲毫未漲。這樣的看法直到2019年2月才改變，〈一旦升息停止＋通膨升溫 黃金將重啟多頭行情〉一文中強調，黃金轉折已經到來，將開啟特大多頭行情。而也正是從這開始，金價結束長達多年的低迷整理，短短不到2年間大漲逾50%，躋身表現最佳的投資標的。
如今，又到了一個重要的轉折點，黃金目前呈高檔震盪格局。展望未來，是否可趁回檔時再次布局，還是應見好就收呢？筆者認為，未來將有4大對黃金長期趨勢不利的因素，將逐漸浮出檯面。
因素1》實質利率過低 若反轉向上金價將承壓
根據拙著《道瓊3萬點：你不可錯過的世紀大行情》一書寫到，過去半世紀的2次黃金大多頭，成因是完全不同的。70年代主要受惠於惡性通膨，2000年以後則是前期通膨、後期超級寬鬆貨幣引發實質利率長期走低，因而降低黃金的無現金流收益的劣勢，並觸發黃金大牛市。
了解黃金大多頭成因後，就可以清楚地推理，究竟何時黃金大牛市會結束。以前者來說，就是當惡性通膨最終化解後，黃金即告崩盤。後者則是當美國結束貨幣寬鬆循環，熱錢撤出，黃金也就崩盤。