7月中市場最關注的焦點，自然就是中國人民銀行（以下簡稱人行）宣布下調存款準備金率0.5個百分點。對其意涵和影響，市場眾說紛紜。我們認為，從近期的數據來看，中國整體景氣乃至於資本市場下行風險已大增，值得投資人特別留意！
依照製造業所處週期
降準分為2種型態
從過去十多年的經驗來看，中國啟動降準的考量，很大程度還是鞏固經濟和就業市場的穩定，以及扭轉下行趨勢。而中國作為製造業大國，當製造業指數進入顯著的下行循環時，人行就會啟動降準的措施來支持製造業的持續擴張。不過，若仔細推敲，依照製造業下行的週期位置不同，大致可分為2種型態：
其一，是景氣走疲早期階段（詳見圖1紅框），此時製造業的擴張剛要收縮，因此降準此一強力措施雖是良藥，但往往無法立即見效。由於中國製造業進入下行軌道，多是因為嚴峻的供需失衡所致，不易在短時間有效扭轉，在此情況下，降準對於製造業或資本市場的刺激都相當有限，股市在很長一段時間都不易有好表現。
其二，是當製造業和整體景氣下行循環已行進一段相當長的時間後（詳見圖1黑框），由於資本市場和經濟都處於低迷情況，此時，當人行施以強力的降準措施，往往就能對整體製造業和景氣起一些推升的效果，進而出現新一輪的擴張循環。若是這樣的情況，股市多能出現規模不小的牛市循環。