1.新台幣:以此來看美元兌新台幣匯率與美元指數的關係,今年以來,美元兌新台幣匯率幾乎都是貼著美元指數走(詳見圖1)。不過8月以來,美元兌新台幣匯率每天盤中都突破新台幣30元大關,但收盤價都被央行壓回到30元以下。很明顯央行在守30元關卡,只是能守多久是很大疑問,因有以下3大壓力:
①台美利差拉大:Fed自3月以來升息4次,累計升幅達9碼,而理應跟進的台灣央行,卻屢屢跌破眾人眼鏡,至目前只升1.5碼;眼見9月Fed勢必再次升息,幅度也不會低於2碼,將在9月底召開利率會的台灣央行,還能挺住不升息嗎?
②外資流出:今年以來,外資持續流出,尤其6月、7月更大舉匯出超過50億美元,8月更因美國眾議院議長裴洛西(Nancy Pelosi)訪台,引發台海緊張情勢,更加重新台幣貶值壓力。
③日韓貨幣貶幅大:今年以來,韓圜與日圓貶值幅度都超過新台幣,尤其韓國自去年至今升息6次,在7月時更一次升2碼,台灣央行若不跟進升息,遲早得放手讓新台幣貶值。
2.日圓:雖說大體上美元兌日圓匯率走勢也是盯著美元指數走,但實際上今年以來,美元兌日圓匯率一度達139.39日圓,創近24年新高,貶值幅度則超過20%。日本央行雖然一再放話不會放棄貨幣寬鬆政策,但隨著日本國內民怨愈來愈高,CPI數值也已達日本央行目標值的2%之上,日圓7月逆勢升值1.87%,反成近期全球最強的貨幣。
3.歐元:談到弱勢貨幣,自然不能不提歐元。若單看今年至目前止,歐元兌美元貶值9.76%(詳見表1),在當前的大環境下,也不算太誇張。但時間若拉長到2014年(俄羅斯入侵克里米亞那年)迄今近9年的時間,歐元就只有在2017年與2020年是升值的,其餘時間持續貶值,到了今年7月中更一度貶破了紀錄,兌美元為1:1的價平價位,創下2002年以來新低。7月21日,歐洲央行(ECB)宣布升息,不但是2011年以來首度升息,而且還一口氣升2碼,終結了實施8年的存款負利率政策,才止住歐元的貶勢。
經濟表現佳+貨幣緊縮
歐元匯率走勢相對看升
而歐元兌美元、美元兌日圓,以及美元兌新台幣,接下來的匯率走勢如何?歐元相對看升、日圓相對看貶、新台幣可能會維持狹幅波動。主要原因如下:
歐洲今年以來雖然飽受天災人禍,如破紀錄高溫乾旱、疫情、俄烏戰爭等威脅,但實際經濟表現並不差,上半年實質經濟成長率遠勝美國,歐元區第1季、第2季分別為5.4%與4%,加上ECB在先前的升息,終於讓負利率升至零利率,而9月將再升息,會有更實質的緊縮效果,因此目前歐元是明顯超跌,未來回升的機率不小。
日本經濟近年一直是「七大工業國組織」(G7)中最差的,疫情及俄烏戰爭的爆發,日本都受到嚴重影響。日圓大幅貶值雖然讓日本CPI數據回升到2%以上,但也讓日本貿易從去年8月起就一直呈現逆差。7月以來美元兌日圓匯率的回升,主要是因為台海緊張情勢所吸引的避險資金所致,但隨情勢趨緩,日本央行若堅持寬鬆政策,加上美國持續升息,短時間內日圓還是要貶回去。
台灣央行明顯基於經濟考量放緩升息腳步,將導致資金外流壓力大增。另一方面,央行雖力阻新台幣大幅貶值,但很難預估央行的做法會持續多久,而可以預期的是,新台幣要再大幅貶值的可能性不高,特別是年底台灣將選舉,就算失守新台幣30元的匯價,也不至於貶太多,短期內比較可能就在30元上下狹幅震盪。
總結來說,歐元乃至歐洲是投資人接下可以多考量的市場,事實上以STOXX歐洲600指數來看,今年至目前為止僅下跌9.62%,表現不但優於美股,像S&P 500指數是下跌10.2%、那斯達克指數則跌掉16.6%,更遠勝於全球平均值許多,投資人不妨擇優以歐元計價的歐洲基金投入。(作者為南臺科技大學財務金融學系助理教授)
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