舉例來說，假設台灣投資人買的是巴西基金，基金公司收了投資人的錢後，就投入巴西市場，不論原先是什麼計價幣別，都得換成巴西當地的貨幣黑奧（Real，又稱里爾、雷亞爾），因此巴西黑奧與計價幣別間成了第2層的匯率風險。所以，該選擇什麼計價幣別，就要從這2層的匯率問題來考量。依筆者歸納與建議有3原則，依優先順序分別說明如下：
選投資地區的計價幣別
可降低第2層匯率風險
1.選擇投資地區的貨幣：為了避免第2層匯率風險，選擇計價幣別與投資地區所用幣別一致時，這層風險即可消除。例如投資美國自然選擇美元計價，投資歐洲選歐元計價，投資澳洲選澳幣計價，投資日本選日圓計價，以此類推。
2.選擇弱勢貨幣：承第1點，由於並非每個投資地區都可以選擇計價幣別，這時就要考慮弱勢貨幣。所謂弱勢貨幣，指的是未來趨貶值可能性高的貨幣。誠如前面的分析，2022年歐元弱勢，所以歐元計價的基金績效普遍就比美元計價的好，這與一般投資人以為要選強勢貨幣的想法正好相反，從表2的績效資訊可佐證。為什麼會如此？就以巴西基金為例，巴西黑奧對美元升值，所以當將巴西黑奧換成美元時，績效會因此上升。而歐元對美元又貶值，那巴西黑奧換成歐元時，績效當然會更高。
3.選擇市場通用性高的貨幣：雖然基金計價幣別會有很多種，但若不符合原則1——有當地貨幣的計價幣別可選時，就建議在歐元、美元中2選1，這是因為其他貨幣流動性相對較差，因此匯率波動往往也會較大，也更難評估走勢。
美國升息將至尾聲
預估美元將轉趨弱勢
不過，若讀者就前述數據來看，直接用新台幣投資，不管什麼幣別的績效都差不多，有的甚至更好，選新台幣投資不是更簡單又有效益嗎？這可就大大誤會了！就如先前分析，2022年以來新台幣績效好，是因為新台幣貶值。若看2021年，新台幣對美元可是升值的，以至於新台幣的績效就比較差。問題是投資人有能力事先預估未來新台幣的升貶嗎？再者，用新台幣扣款，未來就會再換回新台幣，每次進出都會有匯兌成本的產生，據筆者經驗，美元買賣價差新台幣1角，歐元更差到4角。但直接以美元或歐元扣款時，雖然匯率走勢一樣難測，但至少可以省下這筆匯差成本。所以，在上述3大原則中，建議優先考慮原則1，就是投資以當地貨幣計價的基金，最能免除匯兌風險與匯兌成本。
筆者要再次提醒，以上原則是有順序性的，也就是優先考慮原則1，沒得選時再考慮原則2與3。最後，讀者不免想問：未來匯率市場可能的變化？就目前的資料來看，美國通膨高峰幾乎可確定已過，未來升息趨勢必定會減弱。就聯準會2022年10月利率會議後的會議紀錄，或芝加哥商業交易所（CME）FedWatch Tool的升息機率預估，都顯示這波美國利率高峰大概會在5%左右，快的話2023年第4季就可能開始降息。在沒有黑天鵝出現的前提下，合理預估美元將轉弱勢。尤其美國未來出現衰退的可能性不小，美元再漲有限。（本文作者為南臺科技大學財務金融學系助理教授）
延伸閱讀
▶美元高息定存喊近10％，外幣存款餘額成長力道卻放緩？銀行高層3大理由剖析
▶外幣定存要計入匯率！ Excel一招自動算出實質報酬