今年以來全球主要股市多一甩去年陰霾，漲幅雖程度互見，但大體上皆呈現牛市攻堅格局。其中，我們多次撰文推薦的日本股市，表現亦是不遑多讓，截至4月18日前，日經225指數漲幅達9.83%，1年績效亦翻正為6.94%，處於去年第3季以來的新高位置。
實質購買力
正處於近10年來巔峰
受到戰爭、通膨和貨幣緊縮影響，今年主要經濟體的增長動能皆蒙上一層陰霾。不過，日本卻顯現出不錯的逆勢增長動能。服務業採購經理人指數走高至55（詳見圖1），創下2013年10月以來新高。製造業雖仍在景氣榮枯值以下，但和工業生產指數年增率一樣，近月都較前月略有改善。在全球貿易市場外部低迷的情況下，仍有這種表現還可接受。
日本和美歐相同，內需貢獻占GDP（國內生產毛額）比重高達1/2以上，服務業的強勢表現，有助於鞏固景氣持續擴張。從圖2可以看到，日本的通膨揚升，正從本質上改變了日本人的消費習慣，逐步走出長期通縮泥淖。2月最新的零售銷售總額年增率高達6.6%，同期間消費者物價指數（CPI）和核心指數年增率都較前月低，分別是3.3%和3.1%。零售銷售增速遠超過通膨，代表實質購買力正處於近10年巔峰。
值得注意的是，日本除了CPI走勢趨緩，生產者物價指數（PPI）更是大幅崩落，和其他國家（特別是美國）的趨勢類似。從結構上來看，日本此輪通膨的上升趨勢已逐漸得到壓抑，這將進一步鞏固消費和支出端的實質增長。此外，展望未來，廠商成本端情勢好轉，加上終端需求維持不墜，兩相作用下，對於企業的增長將是最好的溫床。