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    Smart智富月刊308期

    贏家觀點5》具殖利率高、存續期較短優勢

    前緣市場債 可望繳出雙位數報酬

    撰文者:鄭杰 2024-04-01 瀏覽數:2,751
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    迎向降息,市場資金追逐高利下,哪一類債券將最受追捧?專家看好,進入降息循環,新興市場債將在整體債券市場中脫穎而出,其中前緣市場債更有機會連續第2年繳出雙位數報酬。

    「今年的外部環境相當有利新興市場和前緣市場。」安本前緣市場債券基金經理人凱文戴利(Kevin Daly)接受《Smart智富》月刊越洋採訪時樂觀回應。戴利的操盤成績優異,安本前緣市場債券基金在去年的績效是18.53%,遠勝指標指數的12.64%,贏下2024年Smart智富台灣基金獎,這也是這檔基金第3度獲獎。戴利之所以對後市如此樂觀,主要是看到今年整體新興市場和邊緣市場在外部環境有3項優勢:

    3項正面優勢
    有助整體新興市場債表現

    首先,當然就是「聯準會的降息」。與當前市場預期相同,凱文戴利也認為聯準會在2024年至少有望降息3次,若通膨數據更疲軟,還可能更多次。

    其次則是市場對高收益產品的需求。凱文戴利指出,當市場看到經濟數據走疲、拉升降息預期,就會出現大量對於固定收益產品的需求,特別是對高收益產品。而新興市場債的一大優勢就是高殖利率,其中收益最高的就是前緣市場債(詳見圖1)。

    最後則是風險的考量。去年底過高的降息預期於今年回落,公債殖利率也較2023年底攀升,使得長天期公債、投資等級債等存續期較長的債種承受較大的壓力。新興市場債和前緣市場債因存續期較短,今年以來表現反而勝出市場。

    整體而言,戴利對債市前景非常正向,甚至樂觀期待通膨在第2、3季走軟,那麼市場就會期待更多的降息次數,也會進一步反映在市場價格中,「當然,聯準會不見得會降息這麼多次,但只要市場氛圍樂觀,那麼提供高收益的固收產品就能表現出色」。

    在新興市場債中,戴利又對其專精的前緣市場債前景更加看好,因前緣市場債殖利率不僅高出整體新興市場債,且存續期更短。新興市場債平均存續期是6.5年,戴利操盤的安本前緣市場債券基金只有約3.5年。也就是布局前緣市場債,不僅可以獲得高收益,同時利率風險又較低。在降息的假設前提下,戴利對前緣市場債前景樂觀,若降息次數為1~2次,可能是個位數報酬,但「若聯準會降息超過3次以上,前緣市場債將能獲得至少是雙位數以上的報酬」。

    前緣市場個別國家表現空間大
    有利於主動投資策略

    但可能會有不少投資人不知道前緣市場債到底是什麼?和新興市場債又有什麼不同?一般來說,新興市場債券基金所投資的國家,多半是新興市場中規模較大的經濟體,例如印度、印尼、巴西、墨西哥等等。但前緣市場投資的則是新興市場中一些經濟規模較小、較鮮為人知的國家,主要是以非洲、中美洲或中亞小國。以安本前緣市場債券基金來看,其前10大投資國家為奈及利亞、肯亞、尚比亞等。然而,投資在規模更小的前緣市場的優勢是什麼、是否代表承受更大的風險?


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