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    Smart智富月刊311期

    美國債務問題+總統大選效應

    Fed 9月降息機率高 美債短期投資機會浮現

    撰文者:朱岳中 2024-07-01 瀏覽數:4,601
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    美債 總統大選 降息

    6月美國聯準會(Fed)利率會議後,雖然一如預期利率維持不變,但市場對未來降息預期突然大增,尤其預期9月降息機率一度超過7成(依6月18日前Fed Watch數據),主要是因為會後聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)的談話相對「樂觀」。然而美國真的也要進入降息階段了嗎?投資策略又該如何擬定?

    若與4月的利率會議會後聲明比較,6月的會後聲明似乎也沒太大不同。若以利率點陣圖(Fed's dot plot)來看,與3月相比(聯準會只有在3、6、9、12這4個月份的利率會議會公布點陣圖),今年預估降息幅度還從3碼(1碼為0.25%)降為1碼到2碼(支持委員分別有7位與8位,另有4位建議利率維持不動),那為何預期降息的機率反而變樂觀了?筆者認為有以下幾個重點:

    1.鮑爾在會後記者會上稱,「雖然通膨仍處高位,但物價上漲的速度已實質放緩。」算是相對明確提到通膨趨緩,讓人覺得在暗示有降息空間的意涵。加上還提到之前勞動力有點過熱,現在「恢復更好的平衡」,白話來說就是就業市場沒之前好了,自然就有藉降息再「刺激」一下市場的空間。

    2.今年5月消費者物價指數(CPI)與核心消費者物價指數(Core CPI)年增率分別比4月下滑了0.1個百分點與0.2個百分點(詳見圖1),比市場預期還低,讓大家更覺得降息空間又大了點。而失業率從3.9%升至4%,為2022年1月以來首次回到4字頭。失業率回升,自然有經濟走弱的聯想,寬鬆政策當然是解藥之一。

    3.瑞士、瑞典、歐洲央行(ECB),乃至於鄰國加拿大都已經降息,投資人難免聯想美國會不會跟進?

    不單是一般投資人預期9月將降息,連許多投資銀行、資產管理公司也以預期9月降息的居多。根據《華爾街日報》日前統計4月以來各家投資機構對降息的預期,所調查的21家投資機構當中有10家認為聯準會9月會降息,認為12月降息的有5家,認為明年才會降息的只有3家,認為7月就會降息的也有3家。沒有人認為會在11月降息(11月利率會議時間是11月7日,距離11月5日美國總統大選投票日只差2天,屆時可能還沒完成開票,聯準會不太可能在這個時刻做出重大政策)。

    不過,筆者認為12月降息也有盲點,美國總統大選結果將可能影響利率決策。因為一旦現任總統拜登(Joe Biden)競選連任失敗,拜登政府將成為看守政府,按規定看守政府是不能有重大政策決議的。拜登要能連任,才有12月降息的可能。因此聯準會若真打算降息,9月確實是最佳的時間點。

    此外,由於美國聯邦政府的財政年起算的時間點是從每年10月開始新的年度,因此許多重大政策往往會在9月宣布,10月開始實施。至於7月,因為時間太近,聯準會暫時很難有足夠的理由來說服大家有降息必要。

    若單從經濟數據來看,目前美國還真沒有降息的理由。就以CPI來看,已宣布降息的4個先進經濟體分別為瑞士1.4%、瑞典3.7%、歐元區2.6%(以上為5月數據)、加拿大2.7%(4月數據),美國就只比瑞典低一些。但瑞典從去年第2季起連3季GDP出現負成長,今年第1季也只有0.7%的正成長,自然有降息的迫切性。


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