美股第2季接續今年以來強攻的氣勢，3大指數，特別是以AI為首的那斯達克指數更是表現亮眼，屢創歷史新高。以現在美股的格局來看，是否是市場的熱門股，表現差異極大，若稍有選股不慎，常會發生「賺了指數、賠了價差」的情況。在熱門股漲幅已大的情況下，對於穩健投資人來說，有沒有相對安全的低基期、但又相對蘊含爆發成長力的產業類股呢？
有的，我們認為投資人可以開始聚焦今年以來漲幅相對溫和的公用事業類股。從圖1可以看到，從歷史經驗來看，當景氣循環走到成長期的中後期時，公用事業類股多半能夠表現亮麗，甚至能夠逆勢在「成長——榮景」週期轉換的修正中突圍。例如1997年～1998年、2004年～2005年、2013年～2015年，都是類似的表現，兼具了資產增值和防禦的雙重需求。
通膨顯著降溫
有助改善公用事業毛利
成長期的中後期，特別是類似的生產力循環，會有著如何的總經數據特色呢？和公用事業有所相關的，大概就是在通膨相關數值的趨勢表現上。以1990年代和2010年代這兩次生產力大循環來看，在循環的初期階段，都經歷了一次通膨大幅降速階段（詳見圖1黑斜線），此循環對於公用事業相關類股走勢自然是正向助益。不過，這次的漲勢多半比較像是「估值修補」，而非大多頭的強攻。公用事業真正成為市場主力軍，會落在重要的「第二次通膨降溫」，就是圖1紅斜線，很明顯，通膨數據出現進一步的再次滑降，這一次就會奠定公用事業類股噴出行情格局。電價，乃至於所有的公用事業價格，往往價格易漲難降，因此當通膨降溫，特別是原物料價格的下跌，就能有助於改善公用事業的毛利。搭配景氣成長期來自實質需求面的強勁表現，就是公用事業類股走強的最佳基石。