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    Smart智富月刊314期

    5因素引發全球股匯債迎來驚濤駭浪

    抵禦降息後波動風險 首選高信評長債

    撰文者:馮志源 2024-10-01 瀏覽數:2,677
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    聯準會 美股 降息

    9月魔咒發威!美股9月表現可說是悲喜交集,首週交易先迎來暴風襲擊,道瓊與標普500指數週線分別收黑2.9%與4.2%,雙創去年3月以來最糟表現,那斯達克指數更狂瀉5.8%,也創2022年6月以來最大單週跌幅,費城半導體指數更暴跌12.2%,直接跌破半年線。戲劇化的是,隨著市場對聯準會更大幅度降息的押注增加,以及多頭總司令——輝達股價的強勢帶動,美股9月第2週強勢反攻,那斯達克指數勁揚5.9%,標普500指數週漲幅高達4%,直接收復首週失土,並與7月歷史高點僅差不到1%,道瓊單週同步上漲2.6%,費城半導體指數更是狂飆近10%,表現判若兩人!

    美股近期震盪如此劇烈,主要是美國經濟今年遇到恐將步入衰退的敏感時機,近幾週更由於就業市場、製造業PMI指數均不如預期,日圓利差交易(carry trade)平倉產生的蝴蝶效應,美國11月總統大選的角力激烈,再加上聯準會9月利率決策會議迎來2020年3月以來暴力升息循環後的首次降息,種種因素造成了市場恐懼。在聯準會9月正式降息後,國際股匯債及商品原物料市場都可能出現驚濤駭浪的波動,投資人在第4季須提前做好資產配置,才能遠離市場波動風險,持盈保泰。

    造成9月市場劇烈震盪的有以下5大因素,而這些因素可能會持續在第4季干擾市場:

    因素1》美國就業市場降溫

    美股自7月上旬高檔反轉向下,主要是驚見美國就業市場顯著降溫——7月非農新增就業人數創3年半新低,降至僅11.4萬人,而且失業率至4.3%的近3年新高,觸發被視為經濟衰退領先指標的「薩姆規則」(Sahm Rule,當近3個月的失業率移動平均值相較過去12個月的低點高出0.5%就被認定為經濟衰退的開始),恐慌情緒開始加速蔓延,其後公布的8月非農就業新增約14萬2,000人,雖較上月增加,但遠低市場預期的16萬4,000人,前值更自約11萬4,000人大幅下修至約8萬9,000人,只有8月失業率小幅回落至4.2%,勉強符合市場預期。

    因素2》日本央行升息,導致大量日圓利差交易平倉

    日本央行7月底意外升息,引爆日圓一波史詩級升值走勢,迫使全球各地「利差交易」平倉潮急湧而上。所謂利差交易,是指借入低利率的日圓,轉而買進他國高利率的資產,進行雙邊套利交易操作,日本央行疫情期間堅守負利率貨幣政策,與美國的暴力升息形成極大幅度的利差,再加上日圓過去大幅貶值,更推波助瀾日圓利差交易。然而日本央行今年3月首度升息,7月又2度升息,日圓短線自38年低點大幅急升逾10%,打破原本日圓利差交易的恐怖平衡,引發大量資金平倉。

    因素3》美國製造業PMI指數不如預期

    美國供應管理協會(ISM)公布的8月製造業採購經理人指數(PMI)僅47.2,連續5個月低於榮枯線50,顯示製造業仍在持續萎縮。

    儘管如此,製造業占美國GDP僅1/3,影響相對較小,居2/3關鍵影響地位的服務業採購經理人指數反從7月的51.4微升至51.5,連續2個月維持擴張態勢。美國近期公布的第2季GDP終值上修至3%,超過市場預期與初值的2.8%,幾乎是今年第1季GDP1.4%的1倍多,而且完全是由個人消費支出激增所推動,顯示美國經濟多數仍溫和擴張。


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