以晨星美國核心債券指數為例，該指數的選擇權調整後存續期間長達6年以上，而隨著新冠肺炎疫情期間通膨大幅飆升並迫使Fed積極升息作為因應，晨星美國核心債券指數從2020年8月7日的高峰至2022年10月24日的谷底累計下跌了18.4%，波動幅度幾乎與股票資產不相上下，顯示出在利率上升的環境中，過長的債券存續期間將會對投資級債券造成相當大的傷害。
其次，從價格風險來看，這部分其實與利率變動的風險息息相關，不過在現階段的環境中，由於債券的票面利率都已經比2年前高出許多（詳見圖1），在不考慮其他因素下，即便未來利率再度向上攀升，較高的債券殖利率或票面利率都可以為債券價格提供較多的下檔緩衝空間。
接著，在信用風險的部分，願意承擔較高信用風險的投資人建議應該考慮採取多元化配置組合，其中也包括銀行槓桿貸款在內，雖然後者一般被歸類在高收益商品族群，並且需要更長的時間才能完成交割結算。另外，在信用風險惡化的環境中，也會比一般非投資等級債券受到更大的衝擊，但由於銀行槓桿貸款具備浮動利率機制，因此只要未來經濟景氣沒有步入衰退導致信用風險大幅升高，這一類商品在利率上升期間，反而可以為債市投資人提供較多的保護。
最後，談到通膨風險帶來的影響，儘管在Fed採取積極升息行動後，目前美國國內通膨率已經下降至接近Fed設定的2%目標，但這並不代表投資人可以輕忽通膨對於債券收益率產生的侵蝕效果。
以2022年為例，當年的通膨便使得每1美元的購買力減少了6.45%，考慮到未來通膨仍有死灰復燃的可能性，建議投資人可以將抗通膨債券（TIPS）列為債券組合的選項之一。平均而言，當實際通膨超出市場預期時，抗通膨債券的報酬率可以比相同天期的政府公債高出1.2%；反之，抗通膨債券的報酬率通常會比相同天期的政府公債低0.6%，這種差距可視為機會成本。
不過，須說明的是，後者的情況並不代表投資人持有抗通膨債券會出現損失，只是報酬率會略低於相同天期的政府公債而已。
小檔案＿曾淑雲
學歷：國立中央大學EMBA碩士、國立中興大學法商學院（台北大學前身）經濟系學士
經歷：證券、銀行與投顧等金融相關產業
現職：晨星台灣區負責人
延伸閱讀
▶債券是什麼？怎麼挑？降息、利率一次了解，2檔美債ETF先收藏
▶Fed降息2碼是好是壞？有可能複製上半年的榮景嗎？Q4這個「題材」短線利多