在上一期專欄筆者提到，槓桿ETF是一種「投資工具」，只要你能控制好整體「投資組合」曝險比重，其實也是適合長期投資的工具。不過當時是以1倍組合（無槓桿）為例，讀者看完可能會有疑問，開槓桿的投資組合也適合長期投資嗎？有沒有最佳槓桿比率呢？
首先對於槓桿組合能否長期持有，最常見的疑問還是來自於波動耗損。假設1倍組合先跌10%，再漲10%，最後績效會是下跌1%（計算式為（1－0.1）ｘ（1＋0.1）＝0.99，以下計算式相同）。但2倍組合是先跌20%，再漲20%，最後績效會是下跌4%。相同情境下，2倍組合多跌3%，是主張槓桿組合不能長期投資的原因，假如最壞遇到市場長期盤整的情況，這種波動耗損可能會嚴重拖累投資回報。
但很多人會忽略的是，上述波動耗損不僅會出現在槓桿組合，就連1倍組合也無法避免，只不過槓桿會放大耗損。假如市場只是反覆盤整，即使1倍組合也同樣會出現長期虧損，一樣不適合長期投資。
市場連續上漲或下跌時
槓桿組合表現反而較佳
然而真實市場不會只有盤整的波動，假如換成其他情況，有時反而更有利於槓桿組合。比如1倍組合連續上漲10%2次，最後績效會是上漲21%，但2倍組合最後績效會是上漲44%，比1倍組合的2倍報酬還高。反之，1倍組合連續下跌10%2次，最後績效會是下跌19%，但2倍組合最後績效會是下跌36%，比1倍組合的2倍虧損38%還更少。