雖然最後的關稅方案尚未出爐，但各機構一面倒地都認為美國經濟將因此下降，通膨將因此提升，大家所期待的降息可能就會大幅延後了！例如波士頓聯邦準備銀行估算美國通膨將因此增加0.8%；摩根士丹利估算通膨將增加0.3%～0.6%，GDP成長率將下降0.7%～1.1%，今年預估美國GDP成長率將可能降至1.2%～1.6%（去年是2.8%）；安永（Ernst&Young）會計師事務所認為通膨將上升0.4%，GDP下降1.5%，明年再降2.1%；智庫彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）評估，高關稅政策接下來4年恐對美國經濟造成約2,000億美元的損失，一般美國家庭每年得額外支出2,600美元。
台積電的美國政策 決定台灣是否在劫難逃
就台灣而言，台美關稅稅差僅0.9個百分點（台灣對美國進口商品平均課稅1.6%，美國對台灣課0.7%，詳見圖1），還低於美國整體關稅2.2%的加權平均值，較大問題還是在於台灣是美國第5大的貿易逆差國，去年貿易逆差達到739億美元，對比2017年川普第1任期時，成長幅度高達3.6倍，更是美國前5大貿易逆差國中成長幅度最大的（詳見表1）！
其中關鍵自然是川普多次提到的，台灣半導體賺了美國太多錢，因此川普多次揚言要對台灣半導體加稅100%。看來台灣是「在劫難逃」！至於川普政府會對台灣如何課稅？如果真是「對等關稅」，問題還小一些些，但顯然不會是一致性稅率，尤其前述的半導體產業，即便不是真的被課100%，但高過其他產業稅率將無可避免。不過這還會有變數，關鍵在於台積電的美國政策。
關於台積電的傳言不斷，包括擴大對美投資、要求先進製程與先進封裝廠都將赴美設廠，乃至於購併、入股英特爾（Intel），或與英特爾合資成立新公司等等，都將影響川普政府對台灣的課稅稅率。若單純只是課稅，其實對台積電的傷害算是最小的，因為台積電有能力轉嫁給客戶，但對台灣其他業者那就苦了，尤其對成熟製程業者勢必是重傷害。也不單成熟製程的半導體業者，舉凡缺乏高轉嫁能力的業者，都會是這波關稅戰的受害者，其中自然就屬傳產業者勢必是「海嘯第一排」！除非這些業者已經有在美國或其他安全名單內國家設廠，才能逃過一劫，甚至反而因此得利。
市場近期上下震盪 留意標的關稅轉嫁能力
對投資人而言，在一切底定前（目前關鍵時間就是4月2日），這段期間內市場波動勢必隨著各種消息而上下震盪，投資人最好盡可能短進短出。操作標的則優先考慮在美國有廠的業者，相對可以趨吉避凶。此外，品牌廠商勢必會比代工廠商受傷更重一些，代工廠商當然也要視其轉嫁能力，像國內的「電子六哥」——鴻海（2317）、和碩（4938）、廣達（2382）、緯創（3231）、仁寶（2324）、英業達（2356），投資人其實都不需太過擔心。
就大方向來說，「美國優先」自然是不用多說了。此外，在石破茂的努力之下，日本也大概「免疫」了，加上今年7月參議院議員將改選，日股、日圓都有機會看升。得利於俄烏戰爭露出曙光，歐股今年以來上漲不少，但這只能算是補漲行情，畢竟歐洲基本面還是不好，加上川普也一再點名歐盟將被加稅，投資人還是小心為上。（本文作者為南臺科技大學財務金融學系助理教授）
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