此外，就像林區說的，沒有負債的公司不會破產。我在科技泡沫期間買的小型光纖公司光聯，股票公開上市後，10年內（2000年到2009年）有9年皆虧損。這家公司度過兩次經濟衰退，都活了下來，只因為它沒有背負債務。科赫光學（Koch Optics）後來以4億4,500萬美元的價格購併光聯時，後者有4,000萬美元現金，沒有負債。營收成長到1年2億700萬美元，但這家公司仍幾乎沒有獲利。
電信市場中規模比較大的業者，例如北電（Nor tel）、世界通訊（WorldCom）和環球電訊（Global Crossing）等，早就倒閉且被遺忘，因為它們背負了太沉重的債務！
一家公司的債務水準，和企業的性質，以及它的營運活動有密切關係——有些企業就只是比較好的企業而已。這導出了林區的第3點：
「買任何笨蛋都能經營的企業」
這句話的完整版本是：「買任何笨蛋都能經營的企業，因為遲早可能會有一個笨蛋來經營它。」
有兩類公司是任何笨蛋都能經營的。一類是擁有簡單的產品，以及簡單的營運活動。這類公司的成長計畫，是銷售更多它生產的產品，以及在更多地方重複它做的事。制定產品和業務決策，不需要深入的見解和知識。借用林區在《選股戰略》一書中說的話：
「如果你了解基本業務，要知道一家公司的故事，就會容易得多。這就是為什麼我寧可投資褲襪，也不想投資通訊衛星；或是投資連鎖飯店，而不投資光纖的原因。愈簡單的，我愈喜歡。如果有人說，『任何笨蛋都能經營這家公司』，那麼對我來說，這就有加分作用，因為遲早可能會有一個笨蛋來經營它。」
以行動研究（Research-In-Motion）、現在稱為黑莓（BlackBerry）這家公司為例，2008年，它占有美國智慧型手機市場的50%左右：但幾個錯誤的產品決策和行動緩慢，掃除了它幾乎所有的市場占有率。要和蘋果（Apple）、Google之類的公司競爭，需要比天才還天才，因為後面這兩家公司，也是由天才在經營的。
任何笨蛋都能經營的另一類企業，擁有堅實的競爭優勢，保護它不受管理階層的失誤傷害，而且，保留很多時間，可讓公司矯正它的錯誤。麥當勞（McDonald's）曾犯下許多錯誤，例如，遲遲未能回應顧客品味和需求的變化，以及菜單品項繁雜，導致顧客體驗奇差無比。2013年到2015年這3年，這家公司的同店銷售額節節下挫，這是餐廳營運最重要的指標之一。短短幾年內，換了好幾位執行長，卻似乎都做錯了決策。接著，麥當勞在2015年10月推出全天候早餐，並調整它的餐食準備。到了2016年1月，同店銷售額激增，股價飆升到歷史新高。回到2007年，行動研究和麥當勞的市值都是600億美元左右，行動研究犯下的錯誤，使它的總市值蒸發超過90%，而麥當勞的市值如今成長到超過1,000億美元。
再以巴菲特最愛的持股之一——穆迪為例。這家信用評等機構在信用與債券評等市場，和標準普爾全球（S&P Global）享有雙寡頭壟斷的地位。在2000年代中期的房屋泡沫期間，這家公司濫用它的評等機構力量，給了風險其實很高的抵押貸款擔保證券AAA評等。這家公司必須為房市危機負部分責任，這傷害到它的信譽。房市危機之後，美國和歐洲各地的政府機構制定管理規定，試圖減弱穆迪和標準普爾全球的力量，把債券發行機構推給和它們競爭的規模較小對手。但這對穆迪的市場占有率影響不大。這家公司現在的營業額創下新高紀錄，獲利則接近歷史最高紀錄。它的股價也屢創新高。
因此，如果其他條件都一樣的話，要買能把它正在做的事情，複製到更多地方的公司；或是，買進受到強大競爭優勢保護，因而不受對手傷害的公司。
作者小檔案＿田測產（Charlie Tian）
田測產博士是價值投資網站GuruFocus.com創辦人兼執行長。他製作這個網站的價值篩選器、策略和研究工具，每日到訪人數達4萬人次，超過100所大學教授及學生，甚至基金經理人都在使用。《財星》（Fortune）、《富比世》（Forbes）、《霸榮》週刊（Barron's）曾特別報導田博士。他在創立GuruFocus之前是物理學家，以及30餘項美國專利的發明人。
譯者小檔案＿羅耀宗
台灣清華大學工業工程系、政治大學企業管理研究所碩士班畢業。曾任《經濟日報》國外新聞組主任、寰宇出版公司總編輯。著有《Google：Google成功的七堂課》、《第二波網路創業家：Google, eBay, Yahoo劃時代的繁榮盛世》。譯作無數。曾獲時報出版公司2002年「白金翻譯家」獎。現為財金、商業、科技專業自由文字工作者、《哈佛商業評論》全球中文版特約譯者。
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